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本文以地铁岭新城为研究对象,铁岭新城是铁岭财京投资有限公司在铁岭市委、市政府“资源资产化、资产资本化、资本证券化”的指导下,于2009年,经过前期寻找、筛选壳资源,最终四川中汇医药凭借其股本规模小、股价适中成为铁岭财京借壳的目标,2012年1月5日,历时三年多的时间,铁岭财京借壳上市工作履行完成全部法定手续,成功实现借壳上市。2012年1月4日,深圳证券交易所发布公告,中汇医药的简称变更为“铁岭新城”。2012年1月5日,新增股份在深圳证券交易所上市。历时三年通过借壳上市的方式向上市公司四川中汇医药(集团)股份有限公司注入其优质股权,将规模较小、产品单一的中药制造商转型为盈利稳定、风险较小、增长潜力较大的城市综合运营商。它是铁岭市新城区城市基础设施建设的投资主体、实施主体和运营主体。本文通过铁岭新城2012-2017年的财务报告发现,公司业绩呈现出先盈后亏再扭亏为盈,且2017年的营业收入不及净利润,进一步分析公司的财务活动发现公司从借壳上市开始,公司主要财务活动表现为增发股票—土地开发投资—发行债券—再开发—亏损—政府补亏—再融资,公司实质乃“政府主导、市场化运作”的融资平台。作为“政府主导、公司体制、市场运作”模式的铁岭新城目前已经完成了铁岭新城约18平方公里的土地一级开发业务,并开启了新城供水、污水处理、汽车租赁、广告传媒等城市运营之路。但是作为一家上市公司为股东创造价值之路还充满不确定性,公司至少应该从继续发挥现有运营模式优势、发展可持续性业务、调整公司经营战略三个角度积极寻找出路,增强公司的可持续发展能力。