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随着我国市场经济的不断发展,经济主体的经营行为更加多元化、复杂化,经常会出现公司或个人由于种种原因无法偿还债务的情况,导致经济主体在经济活动中面临越来越多的信用风险。我国曾经出现的“三角债”、银行大量坏账等问题,是我国信用风险问题的集中表现。我国信用风险问题的大量、集中暴露,使信用风险管理的重要性越来越得到政府部门、金融机构、企业等的重视。因此,近些年来我国学术界对信用风险的研究越来越多,也取得了不少成果。但总体来看,我国信用风险研究仍处于起步阶段,与一些发达国家相比还相当落后。我国信用风险研究的落后主要体现在信用风险度量方面。由于长期对信用风险度量的重视不够,导致我国有关信用风险数据的积累被严重忽视,以致于大量的研究工作缺乏数据支持,从而使我国信用风险研究的科学性不够理想。鉴于我国信用风险度量面对的数据问题,本文立足于我国的实际情况,采集我国1993年至2002年间股票市场上市公司资料,运用期权模型对上市公司信用风险的重要参数,即,违约概率、回收率、信用价差等进行度量。运用期权模型对信用风险进行度量,是国外信用风险度量模型中最早和最多采用的方法。我国的一些学者也曾采用股票市场数据,运用期权方法度量我国的信用风险。本文研究与国内其他学者研究的不同之处在于,使用数据的时间跨度较长、上市公司覆盖面较广,计算的信用风险参数较多,并按时间、行业、地区计算上市公司的信用风险参数平均值,从不同方面反映我国上市公司的整体信用风险状况,从而可以对信用风险进行周期性和行业性的分析。国内外大多数的信用风险研究,都是集中在信用风险的微观分析方面,主要目的是用于金融产品的定价,以及金融机构风险管理的实践。但我国的大量事实表明,信用风险经常呈现系统性特征,信用风险与宏观经济和货币政策有着复杂的因果关系。因此对我国信用风险的分析,决不能忽视信用风险与宏观经济和货币政策的关系。正是由于本文在信用风险实证研究方面的特点,使得本文可以对信用风险与宏观经济和货币政策的关系进行初步的分析。本文的研究有以下创新:1、利用股票市场数据对我国上市公司信用风险进行度量,得出我国信用风险的统计特征。采用结构法,以我国数据度量上市公司违约距离、回收率和信用价差,计算时间跨度长、样本多,形成了对整体情况和时间序列的判断。2、兼顾宏观和微观两方面因素,从偿还能力和偿还意愿两方面对信用风险进行定义,并根据我国实际情况提出将偿还能力和偿还意愿结合起来度量违约概率的模型架构。3、对信用风险特征的认识更全面,更重视对信用风险系统性的研究。以相关性分析为主,对信用风险与宏观经济的关系、信用风险与货币政策的关系进行了研究,得出信用风险是货币政策非对称性重要原因的结论。