“上市后私募股权投资”对上市公司的影响--基于中国A股市场的经验

• 作 者: 吴怡雯
• 机 构: 上海财经大学
• 出 处: 上海财经大学
• 发表日期: 2010年期

作者将目光焦距在“上市后私募股权投资”(Private Investment in PublicEquity)这一非传统的私募股权投资方式，从融资企业的角度，比较分析其在接受私募股权投资前后的财务业绩上的变化，以及资本市场对这一投资形式的反应。作者希望以此来探究：“私募股权的介入，是否加强了上市公司的财务实力，是否为公司的其他投资者带来价值”这一具备实际意义的问题。　　
经过研究分析，论文的结论为私募股权投资，非但没有显著增强目标上市公司的盈利水平和持续增长能力，在一定程度上还破坏了融资企业原先在同行业中所具备的竞争优势，减缓了融资企业的增长速度。这一结果暗示私募股权对中国A股市场的上市公司的投资，并没有增加了企业的内在价值。而资本市场对于“上市后私募股权投资”的短期反应不强烈、不一致，在一定程度上也支持了这一结论。　　
本文创新之处在于研究角度、关注点和实证研究三方面。以往的论文，作者往往站在投资公司的角度进行研究，而作者则是站在了融资公司的角度进行研究，比较私募股权对融资公司施加的实际影响。另外，国内的学术界往往关注私募股权对经济的整体影响，作者则将目光焦距在了“上市后私募股权投资”这一具体的细分市场，着重考虑私募股权介入的上市公司的非公开再融资，切入点小，对监管当局是否要加强或放松私募股权监管提供了一定的线索。最后作者将实证研究的方法引入到私募股权的研究之中，通过t检验和事件研究法，在检测上市公司年报上的静态财务数据的同时，也检验了市场对“上市后私募股权投资”的反应，是一次有力的新尝试。