论文部分内容阅读
作为国民经济的重要支柱,国有企业的投资运营效率紧密联系着国家宏观经济的发展状况,直接关系着全体国民的经济利益。目前,我国国有上市公司普遍存在非效率投资现象,而代理问题是非效率投资问题产生的根源。代理问题已成为国有企业目前最主要的公司治理问题,如何降低代理成本已成为我国国有企业改革的一个重要突破口。高管薪酬激励一直被认为是解决现代企业制度中代理问题的重要机制,同时高管薪酬与公司绩效之间的关系一直以来也都是国内外理论界与实务界重点关注的课题。本文基于委托代理理论、综合激励理论、锦标赛理论的主要观点,结合相关文献对高管薪酬与投资效率进行度量,采用实证研究方法对国有企业高管薪酬、投资效率与企业绩效三者关系展开研究。本文选取2012年至2017年我国国有上市公司作为研究样本,从薪酬水平、薪酬结构与薪酬差距三个维度研究国有企业高管薪酬对企业绩效的影响,并试图通过建立高管薪酬——投资效率——企业绩效的传导机制来揭示高管薪酬激励的作用机制。此外,本文立足于国有企业分类治理改革的制度背景与国有企业的“二重性”理论,研究分析在不同功能定位的国有企业中高管薪酬制度的激励效果。研究发现国有企业高管薪酬水平与薪酬差距均能显著促进企业绩效的提升,并且含有股权激励的高管薪酬结构更具激励效果。此外,国有企业高管薪酬可以通过抑制非效率投资行为来提升企业绩效,即投资效率是高管薪酬与企业绩效两者关系之间的中介变量。进一步研究发现,高管薪酬的激励作用在不同功能定位的国有企业中存在显著差异:在竞争类国企中高管薪酬激励能够显著促进企业绩效的提升,在特定功能类国企中高管薪酬激励具有一定的激励效果,而在公益类国企中高管薪酬未表现出显著的激励效果。本文的研究结论不仅能为改善国有企业投资效率、完善国有企业内部治理机制提供重要的微观证据,而且能为建立有效的国有企业高管薪酬体系、推进国企分类治理改革进程提供理论参考。此外,本文的研究结果对政府相关部门深化收入分配制度有一定的参考价值。