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此次全球金融危机以后,宏观审慎监管成为学术界、监管当局和金融行业关注的热点话题。但对于宏观审慎监管的内涵,宏观市慎监管工具及其效果,宏观审慎监管与货币政策、财政政策等宏观经济政策之间的关系等方面都没有成熟的定义和框架。 在全球监管实践中,巴塞尔协议Ⅲ已成为宏观审慎监管的主要内容。虽然各国对于宏观审慎监管还存在诸多分歧,但在推进巴塞尔协议Ⅲ等方面达成了大致的共识。因此,从巴塞尔协议Ⅲ的角度来研究宏观审慎监管,不仅具有理论上的可行性,也具有实践上的指导意义。 本文在参考国内外大量文献的基础上,对宏观审慎监管的内涵进行了深入分析。首先,宏观审慎监管区别于微观市慎监管,微观审慎监管注重单体机构风险,而宏观审慎监管则更加注重整个金融系统的稳定。其次,宏观审慎监管主要有两个维度,其一为逆周期的维度,主要分析如何防范风险的不断累积;其二为系统性风险维度,主要分析风险如何在不同机构和不同市场之问的传染。第三,宏观审慎监管与货币政策等宏观经济政策既存在区别,又存在紧密的联系。货币政策的政策目标为币值稳定,而宏观审慎临管的政策目标为金融稳定,两者在政策目标和实现政策目标的工具等方面存在显著区别。同时,要实现金融稳定,防范系统性风险,离不开币值稳定和有效的货币政策;而金融稳定也是实施有效货币政策和实现货币政策目标的重要条件。第四,在当前的监管实践中,巴塞尔协议Ⅲ是宏观审慎监管的主要内容。巴塞尔协议Ⅲ从传统的资本监管的角度出发,加入逆周期和系统性风险防范的调整因素,运用逆周期资本附加和系统重要性金融机构资本附加等宏观审慎监管工具,达到宏观审慎监管的效果。第五,从历史角度看,金融危机后各国都有加强监管的趋势。此次全球金融危机后,各国都采取了提高银行资本标准的措施。在当前全球经济复苏乏力的情况下,过高的资本标准、过快的政策推动可能会削弱银行的放贷能力,从而阻碍实体经济复苏的步伐。因此,各国应在借鉴全球标准的基础上,出台符合本国实际的宏观审慎监管标准。同时,采取适当的过渡期,避免所有机构同时达标带来的信贷紧缩、融资成本高企、金融市场波动等不利结果。 本文创新之处主要有:一是从巴塞尔协议Ⅲ的视角研究宏观审慎监管,使得宏观审慎监管更加具有针对性。二是对宏观审慎监管文献进行了全面的梳理。