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近年来,我国注重提升经济发展质量,着力增强居民生活幸福感,环保产业成为国家鼓励支持、给予政策倾向的产业之一。环保产业具有资本投入大、项目周期长、创现能力差的特点,随着经济进入“新常态”,我国债券市场信用违约事件频发,其中不乏一定数量的环保类企业。以往文献并没有建立针对环保产业的信用风险评估体系,对环保产业的信用风险研究既可以帮助投资者规避风险,又可以帮助环保企业评估经营风险、优化企业管理、制定正确战略,又能保障我国环保产业安全稳定发展,做好环保事业这一根本大计。本文立足于我国环保类企业信用风险研究,以案例公司神雾环保为抓手,还原其风险累积过程,从而具象地深掘环保企业信用风险的原因及提防和化解信用风险的方式。首先综述信用风险理论体系,对比信用风险评价模型,根据准确性、直观性以及适宜性等标准决定对使用修正后的Z-score模型,辅以KMV模型互为印证,以此描述环保企业信用风险积累过程。本文梳理了我国环保产业的特征与发展过程,通过PEST模型分析我国环保产业财务特征与风险类型,并以此为基础,选取20家环保上市公司的26个财务指标,对Z-score模型进行环保企业适应性修正。在案例研究部分,本文首先介绍神雾环保公司违约事件的始末,再使用修正后的Z-score模型描述神雾环保公司信用违约风险的积累过程,确定Z值波动剧烈的2016年及2017年为主要分析节点。随后对企业的外部环境以及企业的战略变化、商业模式转换及相关财务指标进行分析,结果表明神雾环保过于依赖外部融资、财务风险意识差、“创新工业类PPP商业模式”资金占用量过大以及宏观债券市场与资本市场同时收紧是造成神雾环保信用违约的原因。依据全文,本文认为环保企业需要在如今的宏微观环境下重视债务违约问题,本文建立的分析框架可以较好地运用于我国环保企业信用风险分析。文章从三方面提出建议:建议环保产业管理者合理选定融资方式和商业模式;呼吁债权人分散投资风险、减少违约损失;建议监管层加强制度顶层设计。三方合力共同促进我国环保企业的平稳健康发展。