论文部分内容阅读
债券市场已经成为我国金融市场的重要组成部分，特别是近两年随着银行间债券市场的迅速发展，已成为发债筹资，优化资产结构，贯彻实施财政货币政策的重要场所，为保证宏观经济的健康运行发挥了重要的作用。但是在看到债券市场取得长足发展的同时，也必须正视我国债券市场发展中存在的问题并加以研究解决，使其得到进一步的健康发展。本文以中国债券市场特别是银行间债券市场为研究对象，借鉴发达国家债券市场的成功经验，对我国债券市场的发展背景、现状、存在的不足及发展中亟需解决的问题进行理论分析和实证研究，并提出一些有益于我国债券市场发展的政策建议。 全文共分四章，约3.3万字。 第一章作为全文的起点，分三节，主要阐明了我国债券市场产生、发展及其现实意义。第一节研究我国债券市场的产生背景和历程。第二节重点分析我国银行间债券市场的发展过程:组建银行间债券市场;扩大银行间债券市场成员;推动债券市场化发行;完善市场法规体系;建立债券托管体系。第三节论述我国银行间债券市场的现实意义:我国债券市场的发展需要建立银行间债券市场;积极的财政政策和政策性银行的发展要求建立银行间债券市场;货币政策的有效实施需要加快银行间债券市场发展;促进了商业银行资产管理水平的提高;货币市场的发展也需要银行间债券市场;债券发行方式重大转变推动了市场化进程。 第二章共分四节，对国际债券市场进行比较研究，从而得出若干对我国债券市场发展有益的启示。第一节分析美国和加拿大政府债券市场，包括美加两国政府债券的管理框架和目标，美加政府债券规模、种类和特点;美加政府债券的发行方式;美加政府债券二级市场。第二节研究欧洲债券市场，选取有代表性的英国、西班牙和意大利三国为例。本节包括:欧洲政府债券一级市场，分析财政部与中央银行在政府债券发行中的关系及各自职责，政府债券的发行体制和框架结构，政府债券的发行方式，政府债券的品种和期限结构;政府债券二级市场，分析市场的参与者及做市商制度，政府债券二级市场交易的新特点，政府债券二级市场的监管，二级市场清算体系的主要特点。第三节分析香港债券市场，主要研究:香港债券市场的发展进程及现状;香港金融管理局的债券市场操作，包括外汇基金票据和外汇基金债券的发行操作，参与债券二级市场交易，隔夜融券的债券市场风险防范操作。第四节通过各国及地区政府债券市场的比较研究，可以得出以下几点启示:规范的债券管理体制;完善的做市商制度;丰富的债券品种和合理的债务结构;鼓励商业银行和保险公司参与国债市场，并推广国债基金;推广市场化的发行方式;统一的托管清算体制;调控汇率政策;凭证式国债的设计经验。 虽然我国债券市场在金融运行和国家经济生活中的作用日益提高，但还存在不少问题，需要不断完善和发展，第三章重点研究我国债券市场发展存在的主要问题。第一节分析债券发行体制方面存在的问题，主要包括国债管理体制问题和债券品种设计方面问题。第二节分析做市商制度方面存在的问题，我国银行间债券市场交易商缺乏造市的内在动力。第三节研究债券供求方面存在的问题，我国债券总规模明显偏小，与债券需求旺盛形成矛盾。第四节分析债券市场分割问题，主要包括我国场外形式的银行间市场与场内形式的证交所市场基本上相互隔离，机构参加的银行间债券市场与银行柜台市场相分离。第五节研究债券市场结算方式方面存在的问题。我国银行间债券市场在短短两三年时间有了较快的发展，市场参与者的范围以及债券交易结算额有了大幅度的增长。市场的迅速发展对现行结算方式提出了严峻的挑战，结算环节已成为制约债券市场进一步发展的瓶颈，推行能够有效控制结算风险、提高效率的“券款对付”结算方式已势在必行。 第四章是本文的重点，分五节，研究发展我国债券市场的思路。发展我国债券市场的思路应是:我国应借鉴西方国家的经验，财政部负责年度债务计划和有关国债政策，而发行的代理权和销售的具体操作应由中央银行来办理，两家与证监会共同监管政府债券的二级市场。进一步拓展银行间债券市场，作为批发债券市场;以目前的银行间债券市场为依托，逐步建立商业银行的债券二级托管体系，发展面对广大个人投资者的银行柜台市场，作为零售债券市场，并将上述两个市场实现连通。最终形成全国性、统一性、分层次的债券市场体系。第一节提出建立全国统一、分层次债券市场。第二节建议完善公开市场制度，包括:一级市场加大市场化发行力度;进一步扩大债券规模;丰富债券品种;统一市场管理标准;鼓励商业银行和保险公司参与国债买卖。第三节提出建立做市商制度。建立做市商制度要重点考虑以下几点:做市商必须具有相应的资本实力，做市商应有造市的内在动力，严格市场准入，中央银行应给予做市商必要的政策扶持。第四节提出改革结算方式，推行“券款对付”结算的建议。第五节对完善我国凭证式国债发行机制提出设想。