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中国宏观经济存在诸多矛盾,货币政策应当缓解而不是激化这些矛盾,这就涉及到宏观经济矛盾中的货币政策选择问题,本文即是对这一主题进行研究。文章紧紧围绕两个方面展开:中国的货币政策是怎样的,中国的货币政策应该是怎样的。
本文以对十年来中国宏观经济形势的变动作为分析的起点,指出货币政策松紧程度的调控取向是导致1998年到2002年与2003年到2008年两个阶段不同经济表现的主要因为。继而,文章分析了中国通货膨胀的形成机制,指出中国的通货膨胀并不是单纯由货币供应量决定的,而是由收入机制、市场化转型、要素价格体系等因素综合作用的结果。基于中国通货膨胀机制认识的基础上,明确提出货币政策的调控不能以反通胀作为主要政策目标,而要注意到适度的经济增长,即反通胀不能以增长的下降为代价。文章进而分析了中国货币政策机制,指出信贷机制是货币政策调控的主要机制。在对中国宏观经济适度的经济增长率和通胀率讨论的基础上,提出了适度的货币供应量增长率的数值标准。针对中国宏观调控表现出明显的抑制经济过热的特征,文章进一步从深层矛盾上阐述了为什么宏观调控部门偏好过紧的政策调控,指出中国宏观调控中更为重要的调控机制是赶超战略指导下的产业调控,货币政策调控仅仅是内生于产业调控。这就意味着货币政策受产业调控影响,创造过度紧缩性的环境以利于按照国家意志进行产业选择。文章最后利用我们提出的货币政策调控框架分析了金融危机冲击前后货币政策面对的矛盾问题。
本文侧重于对中国宏观经济经验事实的考察,注重对传统经济理论的反思及对中国宏观经济适用性的考察,得出了一系列有益的结论。对中国的货币政策是怎样的这一问题而言,第一,中国经济并不缺乏活力,过紧的宏观调控抑制了增长的活力；第二,中国货币政策并不“独立”,而是从属于产业政策,从而内生出紧缩性的政策偏好。对中国的货币政策应该是怎样的这一问题而言,第一,中国的通货膨胀形成机制有其独特的因为,货币政策不能单纯地反通胀,而要兼顾经济增长和居民收入的增加；第二,中国应适度放松货币政策,货币供应量应保持在16％左右为宜。