【摘 要】
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基于提升企业核心竞争力，实现企业间的强强联合或优势互补的战略性并购中，目标企业（被并购方）的合理估值，是摆在并购双方面前的一个现实问题。它不仅是双方交易对价谈判的基础，更是
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基于提升企业核心竞争力，实现企业间的强强联合或优势互补的战略性并购中，目标企业（被并购方）的合理估值，是摆在并购双方面前的一个现实问题。它不仅是双方交易对价谈判的基础，更是并购方发现目标企业价值、预测战略效果、制定并购整合路径及策略、实现战略意图的一个重要过程。 战略并购下，目标企业价值的评估必须包括内在价值评估和战略协同效应价值评估两个方面。传统的企业价值评估注重企业内在价值的评估，但缺乏对战略协同效应价值的评估，尤其缺乏的是权威的战略协同效应价值评估模型和成熟的应用案例供实务操作参考。因此，战略协同效应价值量化评估是战略并购下对目标企业价值评估的难点和关键。 本文对企业价值评估方法理论研究及应用实践进行了归纳、总结，总结了不同的企业价值评估方法的优缺点及各自适用的条件，提出战略并购下目标企业价值评估方法的选择必须综合考虑并购动机、行业发展阶段、目标企业成长阶段以其资本结构等多种因素;通过对战略并购的特点的分析，提出战略并购目标企业价值评估需要结合并购双方所处行业以及目标企业的特点，综合考虑内在价值评估和战略协同效应价值评估两个方面;开发增量现金流量折现模型对战略协同价值进行量化处理，采用折现现金流量法对内在价值进行评估，在这两者的基础上，建立了完整的目标企业价值评估的计量模型;并通过一个笔者参与的并购案例的实证分析，阐述了该计量模型的应用步骤及过程，并对效果进行了检验。实证结果表明，该计量模型能结合并购动机、并购双方的行业特点以及目标企业的特点，对目标企业的价值进行计量，是一种有效可行的方法。
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