【摘 要】
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汇率作为货币对外价值的象征,其波动会对国内价格产生多方面的影响。根据经济学理论,当一个国家的货币升值时,其国内价格水平应该下降。自2005年7月汇率制度改革以后,人民币汇率与国内物价出现了同向增长现象。在此背景下本文探讨了人民币汇率波动对CPI的动态影响。本文采用理论和实证相结合的方法,首先分析了汇率对CPI的直接和间接传导机制。其次,本文从汇率完全传递和不完全传递两个角度梳理了一价定律、PPP理
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汇率作为货币对外价值的象征,其波动会对国内价格产生多方面的影响。根据经济学理论,当一个国家的货币升值时,其国内价格水平应该下降。自2005年7月汇率制度改革以后,人民币汇率与国内物价出现了同向增长现象。在此背景下本文探讨了人民币汇率波动对CPI的动态影响。本文采用理论和实证相结合的方法,首先分析了汇率对CPI的直接和间接传导机制。其次,本文从汇率完全传递和不完全传递两个角度梳理了一价定律、PPP理论和PTM理论,并阐述了汇率传递理论不断深入发展的过程。再次,本文结合人民币汇率和CPI指数发展历程对其进行定量和定性分析,分析得到不同历史时点波动产生的原因以及波动对国内经济产生的影响,得出的结果为后文研究人民币汇率对CPI指数的动态影响提供了必要的前提条件。最后,本文在实证研究中选取了我国2006年1月至2019年7月的CPI、人民币名义有效汇率(NEER)及货币供应量(M1)的月度数据,通过向量自回归模型(VAR)和时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)综合考察变量之间的脉冲响应和方差分解贡献率,最终得出实证研究结论。本文的研究结果有以下3个方面:第一,人民币汇率对CPI的冲击效应在长期来看较为显著,并且与货币供应量对CPI的累计贡献相差无几;第二,人民币汇率的升值会对CPI产生负向效应,但是负向效应存在大概4个月左右的时滞,并且本文进一步得出人民币汇率变动对CPI的冲击响应结果要慢于货币供应量冲击;第三,在CPI稳定增长时期,CPI受到三个变量的冲击都是最小的,M1对CPI的影响在CPI增速放缓时期最为显著,NEER指数对CPI的影响在CPI快速增长时期最为显著。基于此本研究得到以下3个启示:第一,汇率波动对CPI的影响从长远来看不容忽视,因此应该重视汇率对国内价格的影响,故完善外汇市场、增强人民币汇率制度的灵活性是有必要的;第二,由于汇率作为价格调节工具的时效性很有限,因此应正确认识物价不稳定的原因,加强汇率制度与货币政策之间的互通,采取针对性方案应对通胀问题;第三,在经济发展历程中重大政治事件会对国内物价造成影响,所以应重视经济类突变大事件,把握经济发展时机。
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