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股权分置是中国证券市场的一项制度安排，这一制度的设计有其合理性，但它却扭曲了上市公司的股权结构，使得上市公司普遍存在“不同股不同价不同权”、国有股“一股独大”现象，并因此导致公司治理效率低下、经营业绩不佳，并购交易非市场化和控制权市场无效率等。
股权分置改革对上市公司并购行为有重要影响。它将从根本上改变上市公司现有的过度集中的股权结构，股票市场将向全流通转变，各类型股东的利益将逐渐趋向一致，公司治理有望得到改善。上市公司并购的投机性动机将逐渐向战略性动机转变，这会有利于并购后的整合与后续经营。股票市场流通性的加强还会促进上市公司并购形式从协议收购为主到要约收购为主的转变，并购交易中政府的行政干预将会削弱，使得上市公司并购更符合市场效率原则。
本文分为四个部分，即：股权分置对资本市场和上市公司的影响；股权分置下上市公司并购的行为特征；股权分置改革对上市公司并购影响的预期；完善上市公司并购市场的制度建设。文章系统论述了股权分置下上市公司并购的基本模式，着重就股权分置改革对上市公司并购的影响进行了预期分析。主要观点是：(1)股权分置的制度安排下，上市公司具有投机性的重组动机，并购过程中政府干预严重、并购形式和并购定价不合理、支付手段单一，并购的资源整合和产业整合功效不明显；(2)股权分置改革会促进股票市场向全流通转变，并因此对上市公司有重大影响：股权结构的优化、公司治理的改善、并购交易的市场化和控制权市场的效率改进；(3)股权分置改革有利于上市公司并购的效率提升，但并不必然能够带来这种效果，并购交易的高效运行还需要一系列的制度建设。