【摘 要】
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房地产业是一个典型的资金密集性行业。近年来,我国房地产业在高速发展的过程中遭遇融资瓶颈,自2003年以来国家不断提高银行对房地产企业的贷款门槛,而另一方面,国内蕴藏着巨
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房地产业是一个典型的资金密集性行业。近年来,我国房地产业在高速发展的过程中遭遇融资瓶颈,自2003年以来国家不断提高银行对房地产企业的贷款门槛,而另一方面,国内蕴藏着巨大的民间资本却缺乏高效回报的投资产品。作为能同时有效解决上述两大症结的利器,房地产投资信托基金(REITs)在中国的发展将是中国房地产业和资本市场发展的必然趋势。在给房地产商和投资者带来巨大利益的同时,REITs所蕴含的风险不容忽视,如何对REITs的风险进行有效的分析和管理,将对促进我国REITs健康完善的发展具有重要的理论和现实意义。本文利用敏感性和概率分析对REITs的不确定性风险进行了分析,按照控制论方法把REITs风险分为运作前、运作中和运作后三个阶段加以逐步控制。运作前是在对市场进行调查研究的前提下,辅以蒙特卡洛风险仿真分析把REITs风险在开始就降到最低,运作中控制是力求在运作过程中将风险损失控制在最低程度,运作后是进行审计和运作模式的创新。最后基于现代投资组合理论构建了REITs投资组合优化决策风险管理模型,并利用上海中房指数进行了优化投资组合的实证研究。研究表明,REITs的风险可分为运作风险和投资风险,在对REITs进行风险管理时可运用投资组合优化决策模型,把REITs风险分为运作前和运作中进行系统的风险管理。另外,我国政府部门应加强对REITs的监管,尽早出台房地产投资信托基金法,提高信托公司的风险管理能力和人员素质,只有这样,才能使中国式房地产投资信托基金健康持续的发展。
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