【摘 要】
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全国中小企业股份转让系统(简称新三板市场)于2013年底由国务院发文确立。相比深沪交易所,新三板市场挂牌企业体量较小,交投不甚活跃,风险对冲手段和监管机制尚不健全。2014
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全国中小企业股份转让系统(简称新三板市场)于2013年底由国务院发文确立。相比深沪交易所,新三板市场挂牌企业体量较小,交投不甚活跃,风险对冲手段和监管机制尚不健全。2014年8月,为提高市场流通性、增强市场稳定性、引导价值发现,新三板市场引入做市商制度,由国内证券公司担任做市商。做市商业务的推出使证券公司获得了新的盈利机遇,但同时也面临新的风险。该业务推出一段时间后,一些证券公司出现了不同程度的亏损。造成亏损的原因除了市场及运行制度尚未成熟,做市商对风险的认识和风险防范措施不够到位是主要因素。其中,随做市业务伴生的做市风险是做市商的核心风险,也是本文研究的重点。为了管控好业务风险,本文遵循风险识别分类、风险评估度量、风险管理控制的脉络,对做市商面临的市场环境、当前市场机制、做市商普遍的风险管控现状进行分析,识别风险来源和风险性质,区分系统性风险和非系统风险,评估相对可控风险和不可控风险;在此基础上,制定相应的风险管理制度和风险管控方案,以有效降低做市商的业务风险。本文与前人研究不同之处在于,此前针对国内新三板及做市商风险管控的研究较少,且多站在旁观者的角度提出建议,对做市商业务指导性不强。本文从做市商视角出发,既审视市场、行业的外部风险,又剖析业务、管理的内生风险,并据此提出不同的应对方法。对难以管控的外部风险采取控制投资总量的策略;对相对可控的内生风险从做市流程入手,针对决策、定价、报价、存货管理等各环节制定相应的管控措施。本文在研究过程中,注重理论联系实际,务求运用所学知识解决当前问题,同时整理了大量新三板市场确立之后的业务数据,以及现阶段做市商在风险管控方面的第一手资料,对佐证文章观点起到一定程度的帮助。
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