【摘 要】
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近年来,中国资本市场发展非常迅速.针对中国上市公司进行了解的需求也越来越大.因此,上市公司的股权结构是否可以有效改善公司业绩就成为人们关注的焦点,也是该文的研究目的.
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近年来,中国资本市场发展非常迅速.针对中国上市公司进行了解的需求也越来越大.因此,上市公司的股权结构是否可以有效改善公司业绩就成为人们关注的焦点,也是该文的研究目的.几十年来,公司治理一直是当代经济理论关注的焦点,而公司治理的研究范畴,在当所有权与经营权分离之后,就集中在考察股权结构与公司业绩之间的关系.该文汇集了国内外学者对股权结构的理论研究和对股权结构与公司业绩之间关系进行实证分析的成果,目的是为了从中得到启示,对中国上市公司股权结构与其公司业绩之间的关系作出比较系统和深入的分析.该文采用2001年至2002年期间上海证券交易所上市的637家公司为样本,以此数据建立回归模型,探索公司股权结构与其业绩之间的关系.结果发现,Tobins Q与股权集中之间存在着显著的正相关关系.另外,在探测不同股权种类的影响时,发现法人股权与Tobins Q正相关,而流通股权(A股)和内部职工股权却对公司业绩有着显著的负面作用.对此,我们进行了进一步的测试,发现法人股权和流通股权(A股)与Tobins Q之间的关系为U型的非线性关系,即存在-临界点,当法人股持股比例与流通A股持股比例小于该点时,两股权和公司业绩的关系为负相关.而当大於该点后,其关系就表现为正相关.此外,我们还发现,公司的资产规模与Tobins Q负相关,资产负债比率与资产收益率负相关,而国外投资者股权对Tobins Q则表现出显著的正面影响.但是,我们没有发现股权结构与公司会计收益率之间存在任何关系.
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