【摘 要】
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近年来,控股股东采用多种手段掏空上市公司。其中以资金占用最为普遍。控股股东掏空行为严重影响了上市公司正常经营和财务活动,已成为我国证券市场良性发展的一大顽疾。本文
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近年来,控股股东采用多种手段掏空上市公司。其中以资金占用最为普遍。控股股东掏空行为严重影响了上市公司正常经营和财务活动,已成为我国证券市场良性发展的一大顽疾。本文在吸收和综合有关文献的基础上,首先分析了国内外学者对掏空行为的研究现状,接着对控股股东掏空行为的理论基础进行了回溯,然后对我国上市公司控股股东掏空行为存在的原因做了介绍,并具体分析了控股股东的资金占用行为。在实证部分,选取2003年--2006年间的3514个上市公司作为研究样本,以资金占用来衡量控股股东掏空程度,采用多元线性回归方法检验治理环境、所有权安排与控股股东掏空行为的关系。研究结果显示,控股股东现金流权与掏空行为显著负相关;控股股东控制权和现金流权分离程度与掏空行为显著正相关;与国有控股公司相比,非国有控股上市公司中控制权和现金流权的分离对于控股股东掏空行为的影响更为显著;治理环境影响控股股东掏空行为;控制权和现金流权分离对掏空行为的影响,市场化程度高的地区比市场化程度低的地区弱;与具有较少自由现金流量的公司相比,具有较多自由现金流量的公司,其控股股东控制权与现金流权的分离对掏空行为的影响更大。根据上述研究结果,结合我国实际情况,本文提出了完善我国上市公司内外部治理机制的建议。
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