【摘 要】
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水利水电是国民经济体系中的战略性和基础性产业。随着水利水电项目投资和融资体制的改革,水利水电逐渐实现市场化。水利水电工程项目已经由国家投资发展为国家政策支持,以及
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水利水电是国民经济体系中的战略性和基础性产业。随着水利水电项目投资和融资体制的改革,水利水电逐渐实现市场化。水利水电工程项目已经由国家投资发展为国家政策支持,以及社会多渠道融资的建设道路。追求经济效益最大化是除政府的投资主体的第一原则。所以,对于水利水电建设项目投资方案决策,经济效果的评价是核心内容。针对水利水电项目建设周期长、投资规模大、以及受到不确定性因素影响大等特点,本文在传统经济评价的基础上研究实物期权方法在水利水电项目投资决策中的研究与应用。研究成果如下: (1)对传统水利水电建设项目投资决策方法存在的各种缺陷进行了深入分析,提出了应用实物期权完善水利水电建设项目投资决策理论与方法。 通过对目前水利水电建设项目投资决策中所普遍采用的各种决策方法的比较与分析,找出了折现现金流量法所存在的假设前提与计算参数方面的缺陷以及各风险分析法自身 所存在的种种缺陷;针对于水利水电项目具有的不确定性,提出使用实物期权完善水利水电建设项目投资决策理论与方法,并论证了实物期权在水利水电建设项目投资决策中应用的可行性。 (2)在对水利水电建设项目实物期权类型进行划分的基础上,重点研究了水利水电建设项目延迟期权及扩张期权的定价方法,和应用了实物期权的水利水电项目投资决策规则。 根据水利水电项目的投资特点,将水利水电项目中实物期权大致划分为两种类型:延迟期权和增长期权,并研究了水利水电建设项目延迟期权及扩张期权的定价办法;同时,在结合前人研究成果的基础上,研究分析了考虑实物期权的水利水电项目投资决策规则,并指出投资决策应按更能够贴切反映项目真实价值的扩展净现值进行决策。 (3)应用实物期权方法对存在延迟期权的水利水电建设项目实际案例进行了投资决策实证分析。 实证分析表明,在水利水电建设项目投资决策中考虑了实物期权后,更能够客观、真实地反映出水利水电建设项目所具有的真正价值,为决策者提供更科学、合理的投资决策依据。
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