管制制度与规范制度对中国企业跨境并购绩效的影响

• 作 者: 张帆
• 出 处: 对外经济贸易大学
• 发表日期: 2018年01期
• 关键词: 跨境并购 并购绩效 管制制度 规范制度

本文基于制度理论的视角,研究了制度距离对中国企业跨境并购绩效的影响。首先,对制度理论和跨境并购的相关文献进行了梳理。其次,对影响跨境并购的制度因素进行了分析,并指出制度因素引发的问题。此外,在管制制度和规范制度的制度两大维度框架下,对全球主要标的国有关跨境并购的政策进行总结。然后,本文根据实证分析的可操作性和数据的可得性选出2012-2016年间145起跨境并购事件为样本,包含29个标的国,以资产收益率(ROA)衡量并购绩效作为因变量,选取管制制度的三个维度:政府效率、政府监管质量、法治程度;规范制度的三个维度:腐败控制程度、社会政治稳定性、话语权与问责作为自变量,同时对标的国特征、两国间其他差异等因素进行控制,建立多元回归模型进行实证检验。经过理论分析和实证研究发现,中国企业到管制制度和规范制度差异较大的标的国进行跨境并购,则越有利于并购绩效的提升。最后,本文根据研究的结论给出了相关政策建议。本文的创新之处在于阐述了制度距离对企业跨境并购产生的影响,并对全球主要标的国跨境并购的政策制度进行梳理。此外,在自变量选取上,把管制距离、规范距离分解为六个维度具体分析,且把制度距离作为有方向的概念进行研究,最终为中国企业跨境并购如何选择标的国制度环境提供参考。