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从2007年开始，随着交易模式更为灵活、治理结构和管理制度更为完善的创新型封闭式基金的问世，我国证券市场再一次掀起了封闭式基金的发行热潮。由于份额固定和多渠道投资收益等优势，封闭式基金始终是我国证券市场上一股不容忽视的力量，且仍有较大的发展空间。为进一步推动我国封闭式基金市场的规范、发展和完善，准确把握封闭式基金市场的整体运行态势，对封闭式基金价格指数的编制及其应用进行研究具有非常重要的理论意义和现实意义。主要体现在:第一，有助于填补我国在封闭式基金价格指数编制理论和方法研究中的空白;第二，能够综合反映我国封闭式基金市场的整体历史动态演变规律和未来发展趋势，为监管部门、投资者和学术界提供一个了解和把握市场走势的重要工具;第三，为投资者提供更加多样化的指数投资方案;第四，为指数衍生产品和其他金融创新提供更为丰富的标的指数。 然而，我国现有研究仍存在以下几个问题:第一，指数按照其功能可以分为表征功能和投资功能，我国现有封闭式基金价格指数大多注重表征功能，而投资功能往往较差;第二，现有封闭式基金价格指数大多局限于以成分基金的市值作为权重，而对非市值加权指数的编制还较为欠缺;第三，在封闭式基金指数波动性风险测算方面，现在文献大多利用单状态的GARCH族模型进行研究，而对能够自动识别市场结构状态转换的MRS-GARCH模型的应用还几乎没有;第四，封闭式基金价格指数与其他主要证券指数的信息溢出效应强弱能够反映该指数对整个证券市场动态趋势的反应情况，现有文献主要是基于单个市场来研究，而缺乏综合考虑沪深两个市场的研究。针对上述这些问题，本文进一步开展对封闭式基金价格指数的编制及其应用研究。 目前，我国现有封闭式基金价格指数投资功能较差主要是因为:成分基金中包含规模小、流动性不好的封闭式基金，这部分基金可交易性较差导致指数的投资功能较差;以成分基金的总发行份额作为权重，而基金的总发行份额中部分基金无法上市交易进一步降低了现有指数的投资功能。为了编制一只兼具表征功能和投资功能的我国封闭式基金价格指数，本文在借鉴国外著名封闭式基金指数编制经验的基础上，对现有编制方法进行改进。成分基金方面:选择规模大、流动性好，且已上市一个季度以上的封闭式基金，以保证指数的代表性、流动性和稳定性;每个季度末对成分基金进行调整，在保证指数稳定性的基础上获得更好的市场代表性。权重确定方面，以封闭式基金的可流通市值作为权重，剔除了总发行份额中不可流通的部分从而增强了成分基金的可交易性，使得指数具有投资功能。利用上述改进后的方法编制了一只我国封闭式基金价格指数CEFPI，并对其表征功能和投资功能进行实证检验。结果表明本文编制的CEFPI指数表征功能比现有封闭式基金指数更强;CEFPI指数的风险调整收益（夏普比率）更大，说明投资功能更强。说明本文编制的CEFPI指数既能综合反映我国封闭式基金市场整体动态变化情况，又能对投资者的资产配置提供有效参考。 在股票领域诸多学者研究发现，基于市值加权的指数通常可以作为优秀的市场基准指数，但作为可投资性指数，市值加权方法却往往不如非市值加权方法。主要是因为市值加权方法对价格被高估的证券赋予过高的权重而对价格被低估的证券赋予过低的权重。目前在封闭式基金领域我国还没有基于非市值加权指数的编制以及与市值加权指数的对比研究。因此，本文首次基于非市值加权理论，编制了我国封闭式基金的基本面指数FI、等权重指数EWI、最小波动率指数MRI、最大夏普比率指数MRSI、效率指数El和等风险贡献指数ERCI等六只可投资性指数。通过实证研究表明，本文编制的上述六只非市值加权可投资性指数的夏普比率均优于前文以市值加权方法编制的CEFPI指数，更优于我国现有封闭式基金价格指数，说明本文编制的非市值加权可投资性指数拥有高于市值加权指数的投资效率，投资功能更强。本文编制的六只可投资性指数中，MRSI和El指数的投资效率最高。 对于投资者来说，投资收益固然重要，但有效地控制风险是所有工作的前提，而指数的风险大小也能体现指数投资功能的强弱。所以，本文接着对所编制的市值加权指数CEFPI和非市值加权指数FI、EWI、MVI、MRSI、El和ERCI的波动性风险和在险价值VaR进行测算，并且将所有指数的风险与我国现有封闭式基金价格指数SZI和SSI进行对比。由于金融时间序列通常存在条件异方差和波动聚集现象，现有学者大多利用单状态GARCH族模型来研究波动性，而关于能够自动识别市场结构状态转换的多状态MRS-GARCH模型在封闭式基金领域的应用较为缺乏。所以本文首次应用MRS-GARCH模型来研究我国封闭式基金市场波动性，并与单状态GARCH模型对比，结果表明所有封闭式基金指数中两状态MRS-GARCH模型的拟合效果均优于单状态GARCH模型，说明我国封闭式市场上确实存在不同状态之间的转换，MRS-GARCH模型更能准确的测定不同指数的波动性风险。利用MRS-GARCH模型的测算结果对不同封闭式基金价格指数的波动性风险和VaR风险进行对比，结果表明本文编制的市值加权指数CEFPI的波动性和VaR风险均低于我国现有封闭式基金指数SZI和SSI，且创新型封闭式基金上市后这种风险优势更加明显;本文编制的六只非市值加权可投资性指数中，EWI、MVI、MRSI、EI和ERCI的风险均低于市值加权指数CEFPI，而FI指数风险稍高于CEFPI，但所有六只非市值加权指数风险均低于我国现有指数SZI和SSI;所有六只非市值加权可投资性指数中，风险最低的是EI和MRSI指数;整个样本期间，2006至2009年时期我国封闭式基金市场的风险显著大于其他时段。 证券投资基金价格指数与股价指数和债券指数一起构成了证券市场上三位一体的指数体系。封闭式基金价格指数与股价指数和债券指数之间的信息溢出效应强弱可以反映封闭式基金价格指数对整个证券市场趋势的反映情况和表征能力。为进一步验证本文编制的CEFPI指数对整个证券市场趋势的反映能力，将CEFPI指数与股价指数和债券指数之间的信息溢出效应结果，与我国现有封闭式基金价格指数SZI和SSI与股价指数和债券指数之间信息溢出效应的结果进行对比。结果表明，CEFPI指数的信息溢出效应要强于SZI指数和SSI指数，说明本文编制的CEFPI指数对证券市场整体趋势的反映程度更强，拥有更强的市场表征能力。进一步以CEFPI指数为代表，分阶段研究我国封闭式基金市场与股市和债市之间的信息溢出效应。与股市的信息溢出效应结果表明:(1)牛市和熊市阶段，股市价格引导封闭式基金市场价格;(2)牛市和震荡阶段，股市的风险传递并影响了封闭式基金市场风险。与债市的信息溢出效应结果表明:(1)牛市阶段，封闭式基金市场引导债市价格;(2)震荡阶段，二者价格相互引导;(3)牛市和震荡反转阶段，封闭式基金市场和债市的风险相互传递并影响;(4)熊市和反转阶段，封闭式基金市场风险传递并影响债市风险。对封闭式基金市场与股市和债市之间的信息溢出效应的原因进行分析，发现主要是通过不同阶段封闭式基金经理对股票和债券的资产配置情况以及同时影响所有证券市场价格的投资者信心来实现。 综合本文的主要研究内容，本文创新之处主要有四点。(1)修改和完善了我国现有封闭式基金价格指数的编制方法，并根据修改后的方法编制了一只兼具表征功能和投资功能的市值加权封闭式基金价格指数CEFPI。实证表明，CEFPI指数表征功能强于我国现有封闭式基金指数，投资功能亦更强。(2)首次将不同的非市值加权理论应用于封闭式基金可投资性指数的编制，编制了基本面指数FI、等权重指数EWI、最小波动率指数MVI、最大夏普比率指数MRSI、效率指数El和等风险贡献指数ERCI。本文编制的六只非市值加权指数的风险调整收益均高于市值加权指数CEFPI，更高于我国现有封闭式基金价格指数。(3)首次利用MRS-GARCH模型研究我国市值加权和非市值加权封闭式基金价格指数的波动性，结果表明其拟合效果优于单状态GARCH模型。波动性风险测算结果表明，本文编制的六只非市值加权可投资性指数中，除基本面指数外，其他非市值加权指数的波动性风险均低于市值加权指数CEFPI，更低于我国现有封闭式基金价格指数。(4)首次综合考虑沪深两个交易所的封闭式基金市场，研究其与股市和债市之间的信息溢出效应。结果表明本文编制的CEFPI指数与股市和债市的信息溢出效应强于我国现有封闭式基金价格指数。