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自1997年亚洲金融风暴以来,人民币汇率即开始受到瞩目,金融风暴时,亚洲各国货币全面贬值之际,大陆当局坚持人民币不贬值的承诺。1999年下半年以来,大陆逐渐摆脱金融风暴阴影,出口恢复成长,经济成长表现亮丽,累积大量外汇存底,人民币升值的预期渐趋强烈。2002年日本首先提出人民币应升值的主张,引发国内外激烈的讨论,包括是否升值、何时升值、升值幅度、升值方式、升值的正负面影响……等。自此,人民币即成为国际金融市场最热门的议题,深受全球瞩目,即使在2005年7月21日宣布人民币升值2.1％及实施有管理的浮动汇率制度,迄今人民币仍持续面临升值压力。
人民币议题极为广泛,本论文则聚焦在下列议题:大陆外汇管理体制变迁、人民币汇率走势、升值的内外在压力、以经济理论检视人民币汇率走势、缓解人民币升值压力的措施、人民币未来动向、人民币升值对大陆经济之影响、人民币升值对大陆国际政经影响力之影响、人民币升值对台商营运之影响、人民币升值对台湾经济之影响、人民币升值对大陆台商之影响等。透过资料与文献汇整分析,配合台商问卷调查、投入产出之产业关联分析,针对上述议题进行分析及评估,供各界讨论与政策参考。
首先,外汇管理体制变迁方面,大陆现行外汇管理体制具有几项特点,一是人民币经常项目可兑换,二是资本项目外汇严格管理,三是建立了全国统一的银行间外汇市场,四是人民币汇率实行有管理的浮动制度。展望未来,人民币汇率制度仍将以2005年7月21日的公告内容为基础,继续深化所谓的BBC(Band,Basket,Crawling)模式,包括:扩大人民币汇率波动幅度及增加浮动频率、透过一篮子货币平均汇价、爬行调整逐渐接近均衡汇率。
其次,人民币汇率走势方面,2001年至2005年7月21日,人民币汇率大致均维持在1美元兑人民币8.2770元左右,可谓是钉住美元的固定汇率制度。直至2005年7月21日汇改,人民币兑美元汇率调整为8.11元,升值2.1％。2005年7月汇改以来,人民币走势呈现“有升有贬、升多贬少”,实现双向浮动。2007年10月底相对2005年7月21日累计升值9.75％。展望未来,尽管人民币仍存在极大的升值压力,但升值幅度不可能太大,维持“有升有贬,升多贬少,长期缓慢升值,波幅逐渐扩大”态势,2007年、2008年的升值幅度会较2005年、2006年大些,每年约5％。
第三,缓解人民币升值压力的措施方面,未来可采取的措施包括:(1)外汇政策由“藏汇于国”转变为“藏汇于民”。(2)外贸发展战略由“出口导向”向“中性贸易”转变,调整进出口结构。(3)推动企业“走出去”。(4)增加外汇交易品种,未来可以发展如外汇期货、外汇期权、外汇远期之类的外汇衍生工具。(5)持续发展QDⅡ,让合乎资格的银行可以在既定额度内代客以人民币购汇,再投资于境外固定收益类产品。(6)进一步放宽企业及个人持汇、用汇限制。
第四,人民币升值对台商营运之影响方面,为分析人民币升值对台商全球布局与台湾经济之可能影响,进行问卷调查(有效问卷1,711份)。问卷调查结果发现,对台湾企业而言,58.21％之公司认为人民币升值对其无影响,有12.97％之企业认为有利,有28.81％之企业认为不利。对台商大陆投资事业而言,30.70％之企业认为人民币升值无影响,有20.42％之公司认为有利,有48.89％之公司认为不利。透过容忍度范围的比较后,发现台湾事业及台商大陆投资事业认为人民币升值可容忍之范围,近一半企业对人民币升值容忍度为3％以下,近3成企业的容忍度为3～5％。
第五,本研究运用1981年至2006年数据,透过产业关联表探讨汇率变动对台湾经济之影响,同时区分成六大行业。先估计进出口与汇率等因素关系,再以估计出之进出口函数仿真人民币汇率变动,探讨进出口受到之影响。进而再以投入产出法,模拟各行业总产出变动情形。汇率变动共有下列模拟情境:模拟人民币升值3％、5％、10％、15％和20％等5个幅度。由于人民币升值将会带动亚洲货币升值,因此假定人民币升值时,日圆升值的反应幅度分成反应1／2(即人民币汇率升值3％,则日圆会升值1.5％)、反应全部,共2种；而新台币升值的反应幅度分成没反应、反应1／4、反应1／2、反应3／4,共4种。经由实证结果分析,初步得到下列结论:(1)在出口函数中,无论人民币升值之幅度,当日圆之反应人民币升值之幅度小于台币之反应度时,台币兑日圆汇率会出现升值情况,将不利台湾出口。(2)在进口函数中,无论人民币升值之幅度,当日元之反应人民币升值之幅度小于台币之反应度时,台币兑日元汇率会出现升值情况,则有利台湾进口；而台币兑人民币汇率之变动率相对贬值,不利进口；台币兑美元相对升值,有利进口。(3)透过投入产出模型实证后,发现总产出与附加价值的变动百分比,只要台币反应人民币升值之幅度大于日圆之反应幅度时,台币相对于日圆即会出现升值的情况,各行业可能会增加进口而降低出口,总产出和附加价值即减少,就业机会亦降低。因此,只有台币适当的反应人民币升值之幅度,才能增加总产出、附加价值与就业机会。(4)人民币的每年升值幅度不会太大,预估将在3％至5％之间,故对台湾经济的影响有限。
第六,人民币升值对大陆台商之影响方面,人民币升值对大陆台商的影响亦是有利有弊。对出口导向的大陆台商而言,台商多采“台湾接单、大陆生产、大陆出口”模式,外销的商品价格多以“非人民币”形式表现,一旦人民币升值,生产成本上升与商品的海外售价可能提高,不利于该出口品的国际价格竞争,将使在大陆设厂的台商获利受威胁。至于,对从事内销导向的大陆台商而言,由于商品销售以人民币计价,较不受升值影响,且若从外面进口原物料,进口原材料价格相对下跌,有利内销导向的台商营运。但另一方面,进口商品价格降低,进口增加将对以内销市场为主的台商,带来更大竞争压力。由于出口型的大陆台商,与内需型的大陆台商,两者的产值比重并不一致,前者明显大于后者许多；因此,一旦人民币升值幅度过大,对大陆台商而言,也可能是负面影响多于正面影响。