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在货币经济中,经济行为人可以根据通货膨胀的演变趋势,不断地调整自己的行为；过高的通货膨胀或者过低的通货紧缩导致他们在短期内形成预期,通货膨胀不确定性就是产生于预测值和实际通货膨胀率的差距,差距越大,不确定性越高。经济社会的高度通货膨胀不确定性,破坏了经济行为人(私人部门、消费者)原本合理的预期,导致人们做出加剧经济波动的经济行为,集体不理性使经济增长受阻。因此通货膨胀不确定性才是影响经济发展的元凶。
本文选取1990-2011年通货膨胀率的253个月度数据,研究我国1990年以来通货膨胀及其预期不确定性之间的相互关系。应用了ARCH模型、GARCH模型和TARCH模型,其中模型的均值方程刻画了通货膨胀预期值与实际值的关系,方差方程将通货膨胀预期不确定性从通货膨胀水平中分离出来,用条件异方差来刻画其特征。然后用上述数据继续分析研究,得到了下面四个结论:
1历史通货膨胀水平值对未来预期值有正向影响。本文仅选取单一指标来刻画通货膨胀预期不确定性。虽然本文没有直接考虑其它相关的经济因素对通货膨胀的影响,但不意味着我们忽视了这些因素的影响,因为通货膨胀不确定性已经综合反映了经济系统内外的各种影响,即所有的通货膨胀历史数据恰恰已经包含了当时各种相关因素的作用。于是,概括这个序列的变动规律,我们就可以间接地概括其他经济因素的影响。
2通货膨胀率及其不确定性的格兰杰因果检验结果为,上期通货膨胀水平会影响下期通货膨胀不确定性,但上期不确定性并不能解释下期通货膨胀水平值。检验结果证实了弗里德曼关于通货膨胀及其关系的理论——高通货膨胀率会使得通货膨胀率不确定性更大。当高通货膨胀率发生时,人们开始怀疑货币政策的有效性和执行力度,央行可信度的降低使通货膨胀不确定性预期更高,导致通货膨胀率变动性的增强,因此高通货膨胀可以正向影响高通货膨胀的不确定性。
3通货膨胀变动值与通货膨胀不确定性之间的因果关系为,上期通货膨胀变动值会影响后期不确定性,上期不确定性对后期通货膨胀变动值也起作用,二者互为因果关系。也就是说,通货膨胀率变动越大,会使经济行为人通货膨胀不确定性预期增强,而通货膨胀不确定性越强,反过来使通货膨胀率变动值更大。
4要想真正使通货膨胀及其不确定性得到控制,政策制定者要向公众表明其政策稳定、可靠,有控制通货膨胀的决心。以此降低人们的通货膨胀预期和不确定性,达到控制通货膨胀的目的。事先就控制好合理的通货膨胀水平,可以大大降低通货膨胀不确定性,而不是等待该值已经处于上升通道才加以控制。货币当局采用通货膨胀目标制正可以较好地影响公众预期,降低人们通货膨胀预期及其不确定性,对我国的货币政策实践有一定的借鉴意义。