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本文研究的目的在于通过对中国股票市场基金所持股票的研究，建立起针对中国市场的基金交易行为、无形信息和账面市值比之间的关系。本文主要采用了Daniel and Titman(2006)和Jiang(2010)的论文研究方法，通过建立反映历史无形信息的无形收益指标和反映基金交易方向的羊群效应指标，采取序列分组和时序分组的方法进行横截面回归，考察历史无形收益对机构交易的影响。我进而构造交易策略并采用时间序列的方法，考察无形信息对于机构所持股票的账面市值比效应。
本文发现中国股票市场上股票基金倾向于买入(卖出)反应历史无形信息的高(低)无形收益股票，从而无形信息所产生的超额收益发生了显著的反转。基金公司对于过去的无形信息存在一个过度反应。我的研究进一步发现，历史无形收益高、基金公司交易活跃的股票，相对于历史无形收益低、基金公司交易清淡的股票，其账面市值比效应显著。本论文结论不支持有效市场理论，基金作为机构投资者反而加剧了股价的波动。