次贷危机对国际证券市场关联性影响研究

• 作 者: 李欣欣
• 出 处: 吉林大学
• 发表日期: 2010年期
• 关键词: 金融危机 关联性 VAR Granger因果检验 Copula函数

2007年由美国引发的次贷危机对全球经济产生重要影响,其中最为迅速的表现便是各国股票市场指数的迅速下跌。本文以次贷危机为研究背景,以讨论各国证券指数之间的波动变化趋势为出发点,借以分析国际证券市场间的关联性。关联性包括动态的传染性和静态的相关性,因此本文通过两个实证模型来分别从这两个角度分析。传染性指一国市场发生变动对其他证券市场影响的蔓延,采用基于VAR的Granger因果检验和脉冲响应函数来刻画;相关性指两个市场协同变化相关程度,采用Copula函数来刻画。在国际证券市场关联性的分析中,通过将全球证券市场分类并讨论同种类型市场受美国市场的影响程度,从而可归纳出同种类型市场内部的关联程度。因此在数据分析时,分别从两个角度将市场分类,首先,从市场类型上将全球证券市场分为发达市场和新兴市场;其次,在区域上将市场分为美洲市场、欧洲市场和亚洲市场。这样,可以分别从市场成熟程度及不同区域经济背景两个角度考察国际证券市场的关联性。在数据处理时,选择美国、英国、法国、德国、加拿大、日本、中国香港、新加坡市场作为发达市场的代表,“金砖四国”--中国、俄罗斯、印度、巴西作为新兴市场的代表,将这12个市场2005年至2009年期间主要股票指数收益率分别与美国股票指数收益率进行阶段比较,最终得到发达市场较新兴市场,欧洲市场较亚洲市场受美国市场影响更大的结论。