【摘 要】
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随着我国资本市场的不断发展和完善，越来越多的企业走上IPO之路。尤其是全流通时代以来，我国股市天生的缺陷终于得到了较好的解决，首次公开发行方面也取得了长足的发展。但纵观
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随着我国资本市场的不断发展和完善，越来越多的企业走上IPO之路。尤其是全流通时代以来，我国股市天生的缺陷终于得到了较好的解决，首次公开发行方面也取得了长足的发展。但纵观国内外学者的研究，资本市场普遍存在着IPO效应，即IPO后公司绩效并没有得到显著改善，反而有所下降。因此，研究全流通这一新环境下我国上市公司是否存在着同样的IPO效应问题，对于规范上市公司的融资行为、完善上市公司治理结构、促进投资者理性投资及资本市场的进一步发展都有着重要的理论意义和现实意义。 本文选取2007年在我国沪深两地上市的A股公司为样本，对其IPO前后七年的业绩变动趋势及原因进行实证研究。首先，选取有代表性的公司绩效指标，运用两配对样本的Wilcoxon符号秩检验对样本公司是否存在IPO效应进行总体检验;其次，从不同的角度对样本进行分组，并运用单因素方差分析对样本公司进行分类检验;最后，结合国内外研究成果对导致IPO效应的原因进行深入分析，并构建多元回归模型进行实证检验。 本文的主要研究结论:全流通环境下，我国上市公司仍然存在着明显的IPO效应;股权制衡度、独立董事比例、国有股比例、机构投资者持股比例等公司治理方面的因素可以有效地解释公司上市后业绩持续下滑这一现象。这一研究结果与许多学者关于IPO效应的研究结论是一致的。然而，与已往大多数学者研究所不同的是，本文的研究是基于全流通这一新背景。IPO效应的存在说明全流通下的IPO市场存在着效率损失。探究其中的原因，认为，本文的研究期间处于全流通初期，市场环境尚未达到改革的最终目标，公司治理机制存在着局部的失败。 最后，结合我国实际情况，从上市公司治理结构和外部监管两个方面，对于如何防范和减轻IPO效应提出相关建议。
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