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当今世界全球产业竞争格局正在发生重大调整，新一代信息技术与制造业的融合引发产业变革。中国制造业面临发达国家“再工业化战略”和其他发展中国家努力开拓国际市场空间的“双向挤压”。特别是在工业4.0时代到来，我国经济发展进入新常态和《中国制造2025》发布的大背景下，中国制造业面临产业结构转型升级的巨大挑战。化挑战为机遇，抢占制造业新一轮竞争制高点，必然落脚于制造业企业，而保持良好的财务状况，避免财务危机是企业成功转型的必要条件。因此，有必要建立与当前经济形势相匹配的制造业上市公司财务危机预警模型，以便实现对财务危机的监控与预防。
基于此，文章以中国制造业上市公司财务危机作为研究对象，将沪、深两市A股制造业上市公司中在2015年到2017年间被ST或者*ST处理的49家公司作为财务危机公司，并以时间、行业和资产规模为甄选标准选取40家正常公司作为40家危机公司的配对样本进行对比研究，剩余9家危机公司与27家正常公司组成训练样本，对模型准确性进行检验。文章在进行理论分析的基础上，运用财务指标和公司治理方面的非财务指标构建财务危机预警模型。实证研究部分，针对危机发生前两个年度分别建立基于财务指标和引入非财务指标后的财务危机预警模型，并对4个模型的预警效果进行对比和检验。研究发现：随着财务危机的临近，模型的预警效果也随之提高；与基于财务指标构建的预警模型相比，引入非财务指标（治理指标后）模型的预警效果会进一步提高。从进入模型的解释变量可以看出，短期偿债能力指标（流动比率、速动比率、现金比率）、成长能力指标（固定资产增长率、总资产增长率、营业收入增长率）、营运能力指标（非流动资产周转率、总资产周转率）、获利能力指标（营业净利率、总资产净利率、投入资本收益率）、个股回报率（基本每股收益）、第一大股东持股比例、前十大股东持股比例之和、公司第一大股东与第二大股东持股比例的比值、未领取薪酬高管比例、高管实际规模、监事会是否持股指标都会对预警模型产生重要影响。这为制造业上市公司预测财务危机并针对性采取防控措施开拓了思路。
基于此，文章以中国制造业上市公司财务危机作为研究对象，将沪、深两市A股制造业上市公司中在2015年到2017年间被ST或者*ST处理的49家公司作为财务危机公司，并以时间、行业和资产规模为甄选标准选取40家正常公司作为40家危机公司的配对样本进行对比研究，剩余9家危机公司与27家正常公司组成训练样本，对模型准确性进行检验。文章在进行理论分析的基础上，运用财务指标和公司治理方面的非财务指标构建财务危机预警模型。实证研究部分，针对危机发生前两个年度分别建立基于财务指标和引入非财务指标后的财务危机预警模型，并对4个模型的预警效果进行对比和检验。研究发现：随着财务危机的临近，模型的预警效果也随之提高；与基于财务指标构建的预警模型相比，引入非财务指标（治理指标后）模型的预警效果会进一步提高。从进入模型的解释变量可以看出，短期偿债能力指标（流动比率、速动比率、现金比率）、成长能力指标（固定资产增长率、总资产增长率、营业收入增长率）、营运能力指标（非流动资产周转率、总资产周转率）、获利能力指标（营业净利率、总资产净利率、投入资本收益率）、个股回报率（基本每股收益）、第一大股东持股比例、前十大股东持股比例之和、公司第一大股东与第二大股东持股比例的比值、未领取薪酬高管比例、高管实际规模、监事会是否持股指标都会对预警模型产生重要影响。这为制造业上市公司预测财务危机并针对性采取防控措施开拓了思路。