论文部分内容阅读
创新能力是体现国家实力的关键因素,如今,我国将创新发展放在核心位置,努力提高自主创新能力。我国风险投资设立的初衷是为了支持高新技术公司创业发展,解决创新型企业所存在的资金、管理等问题,进而推动我国经济发展和技术创新升级。风险投资的退出,无论是对风险投资还是被投公司而言,都是十分关键的阶段。据统计,2016年我国风险投资新三板退出达到最高值,退出数量为1230例。虽然2018年新三板退出数量有所回落,但风险投资通过新三板退出,逐渐被认可并采用。作为多层次资本市场的一部分,新三板不断改革和完善,为促进风险投资发展进步提供了许多机会。本文着眼于我国风险投资机构通过新三板退出的相关问题。选取2015-2017年间挂牌新三板且有风险投资机构支持的公司,共得到245个风险投资事件。追踪查询在2018年7月2日前,所选风险投资事件在新三板上的减持退出情况,最终得到32个数据完整的退出案例。从中选取典型案例——世纪红榕退出石头造,重点分析其退出过程、退出方式和退出回报。分析发现风险投资新三板退出存在的问题:主要是新三板发展情况,以及与风险投资匹配融合问题;其次是多种退出渠道选择问题,渠道选择需多方面考量,稍有偏差会使时间成本加大;还包括风险投资机构资质问题,其能力决定了退出结果。并从三个角度提出了怎样解决完善的建议:在政府层面,无论是在政府支持力度、引导和营造良好的投资风气还是在完善退出渠道建设等方面,政策一定要稳、准和可预期;在风险投资机构层面,通过提高中介服务质量、培养风险投资人才和加大自查力度等方面来提升其能力;在风险投资退出市场层面,应当继续推进多层次资本市场建设,完善新三板的交易制度和分层标准,同时,与区域性股权交易市场、科创板、创业板甚至和主板市场建立有效的转板制度,为风险投资创造更多退出方式。本文认为,风险投资通过新三板退出,逐渐被接受并采用,对于那些规模较小、业务单一的风险企业,和想要快速收回投资回报从而进行下一轮投资的风险投资机构来说,通过风险企业挂牌新三板,一方面能够帮助风险企业筹集到所需资金来完成创新研发,提升知名度来实现企业价值增值,另一方面有利于风险投资适时退出,或帮助风险企业转战主板,实现更高的退出收益。总而言之,本文结合我国风险投资退出现状,从新三板作为风险投资退出新渠道的角度展开,补充了风险投资机构在新三板退出的有关数据。基于对风险投资新三板退出的一般分析和案例分析,重点探讨风险投资通过新三板退出的可行性、退出过程的具体路径选择和退出结果、影响退出回报的主要原因,发现存在的问题,以及该怎样解决完善这些问题。同时,本文在如何培育新三板市场方面进行了积极探索,为研究新三板的制度改革优化带来了些许启发,也为完善风险投资退出市场提供了一些思路。