上市家族企业股权结构与企业绩效的实证分析

• 作 者: 杨伟
• 机 构: 北京工商大学
• 出 处: 北京工商大学
• 发表日期: 2008年期

企业绩效取决于治理结构,而股权结构又是公司治理的内在基础。股权集中度是股权结构的重要方面,股权结构通过对公司治理的影响来进一步影响公司的绩效。现阶段对股权的研究主要着眼于国有企业,对于家族企业、民营企业的研究甚少。家族企业在当前我国国民经济中发挥着重要的作用,是我国市场经济发展中不可忽视的企业群体,是当代企业群体中数量最为庞大、内部结构最为复杂、规模差异最为显著、生存性质最为独特的企业形态。　　
本文以截至2003年底,在沪、深证券交易所上市的95家家族企业为研究对象,选取其2003-2006年数据,探讨其股权集中度与企业绩效的关系。本文选取中联财务顾问有限公司发布的上市公司综合业绩得分来衡量公司的绩效,选取家族持股比例、前五大股东持股比例,家族持股比例与第二大股东持股比例的比值为股权集中度变量,并且,把公司规模、成长比率、财务杠杆、在资本市场民营年龄以及家族控股方式等作为控制变量,采用多元回归分析方法进行实证分析。　　
通过研究发现:家族持股比例与公司业绩呈显著的正相关关系,而家族持股比例与第二大股东持股比例的比值以及前五大股东持股数之和与公司业绩无显著关系;而公司民营化年龄与公司业绩存在较弱的负相关关系,即随着民营企业上市时间的增加,公司业绩有降低的趋势;家族控股方式对公司业绩也呈负相关关系,金字塔控股方式不利于公司业绩的提高。