【摘 要】
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在供给侧结构性改革背景下,交叉持股作为企业治理手段其重要性日益凸显,目前学者已针对其动机和效应展开了丰富的研究。但是还缺乏从网络的视角来讨论交叉持股对股价崩盘风险
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在供给侧结构性改革背景下,交叉持股作为企业治理手段其重要性日益凸显,目前学者已针对其动机和效应展开了丰富的研究。但是还缺乏从网络的视角来讨论交叉持股对股价崩盘风险的影响,所以本文研究交叉持股网络位置特征对股价崩盘风险的影响,交叉持股网络作为非正式制度,对民营企业和市场发育程度低地区的企业降低股价崩盘风险能力也值得进一步探讨。鉴于我国A股交叉持股的现状和我国关于交叉持股网络的现有研究,本文将交叉持股定义为一家企业持有另一家企业的股份。研究采用中心度和结构洞两类指标衡量企业在交叉持股网络中的位置特征,以此来探究交叉持股网络位置特征对企业股价崩盘风险的影响。实证结果表明:(1)企业处于交叉持股网络的中心位置能显著降低股价崩盘风险。(2)在网络中企业形成结构洞越多越能显著降低崩盘风险。(3)相比于国有上市企业,民营上市企业在交叉持股网络中的中心性越大,抑制企业股价崩盘风险的能力越强(4)相比于高市场发育程度地区的企业,低市场化发育程度地区的企业在交叉持股网络的中心性越大,越能降低企业的股价崩盘风险。本文贡献在于:首先实证证明了交叉持股网络位置对上市企业的股价崩盘风险具有抑制作用,也进一步证明了民营企业和位于市场发育程度低的企业能凭借交叉持股网络位置优势提高资源配置效率,降低股价崩盘风险。基于此,本文以网络的视角为研究股价崩盘风险提供了新的灵感,为交叉持股对股价崩盘风险影响提供了理论支持,也为企业交叉持股决策提供经验证据。
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