【摘 要】
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本文全面分析了中小企业板IPO折价现象。首先，研究发现与上市后1个交易月内的其它交易日相比，上市首日股价往往偏高，即上市首日股价过度反应。基于这一发现，本文对IPO折价的衡量
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本文全面分析了中小企业板IPO折价现象。首先，研究发现与上市后1个交易月内的其它交易日相比，上市首日股价往往偏高，即上市首日股价过度反应。基于这一发现，本文对IPO折价的衡量指标进行了改进，引入首日初始收益率AR1和不含首日的初始收益率平均值1AAR2-20来全面衡量IPO折价水平。其中AR1=64.2％，AAR2-20=52.6％，二者之差为11.6％。 然后，本文从3个方面出发，全面分析了影响IPO折价的因素。这3个方面分别是:新股发行前的投资风险与信息不对称因素，新股上市后的投资者情绪与投机行为，询价制与发行市盈率差异。 最终的实证结果表明:与A股主板市场2不同，以筹资规模、公司年龄、发行到上市间隔三变量衡量的股票发行前投资风险、信息不对称因素对中小企业板IPO折价的影响并不显著;股票上市后的投资者情绪与投机行为对IPO折价的影响却比较显著;股票发行询价制能够有效降低IPO折价;新股发行市盈率相对越高，IPO折价幅度越低。
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