中国货币政策对股票市场的传导效应研究

• 作 者: 吴兆义
• 发表日期: 2012年期
• 关键词: 货币供给量 利率 股票市场 传导

货币政策一般是指国家用来影响经济活动所采取的措施，这种措施主要为调整货币供给量和改变利率。在中国，实施这种货币政策的机构是中国人民银行。目前，中国的社会主义市场经济体制这一特点，使得人行的货币政策主要用于宏观调控，如控制通货膨胀或者刺激经济增长，但是这一政策也会对其他领域产生影响，影响最为直接的就是资本市场，而股票市场作为中国资本市场的重要组成部分，在中国市场经济体系中是不可或缺的，所以研究货币政策对股票市场的传导效应就显得尤为必要。在西方国家，市场经济发达，股票市场较为成熟，国外学者较早的进行了相关研究，得出的结论不尽相同。而随着股票市场在中国的深入发展，国内相关方面的研究也广泛展开，在吸收西方的先进研究方法基础上，国内的学者，结合我国的国情，做了大量的相关方面的研究，但是在他们研究得出的结论中，货币政策是否会对股票市场产生影响，产生何种影响，并没有形成一致的意见，这也是笔者进一步研究的动力所在。本文通过研读国内外相关文献，在吸取前人的研究成果的基础上，从介绍中国的股票市场和货币政策开始，运用相关的理论，研究货币政策的两个主要方面，也就是货币供给量变动和利率变动对股票市场的传导效应，同时选取最新的数据，并运用计量经济学中的协整检验和VAR模型等进行实证研究。得出的主要结论如下:货币供给量的变动与股票市场的指数呈现同向变动的关系，实际利率变动与股票市场的指数呈现反向变动的关系，而同业拆解利率对股市影响不显著，同时还发现，货币供给量对股票市场的指数影响只是短期的，大约为3个月，而利率对股票市场的影响则持续较长时间，一般在1年以上，但是利率的这种影响产生效果会存在一个滞后的效应，滞后期大约为2个月。笔者通过分析这种传导效应的结果，并且结合中国的国情，做出了相应的判断，并对如何解决货币政策对股票市场的传导中存在的问题提出了自己的看法。