A股内部兼并重组绩效研究——以中国平安收购上海家化为例

• 作 者: 李全毅
• 机 构: 江西财经大学
• 出 处: 江西财经大学
• 发表日期: 2018年11期
• 关键词: 保险企业

近十年以来，随着中国国内的经济由高速增长向中高速发展的转变，我国传统企业的成长面临增长势头不足的问题，很多企业都面临着巨大的生存压力。整个经济环境的恶化和一系列的外部条件改变使得传统企业的收入下降，生存受到了较大的威胁，因此整个资本市场上的企业并购变得愈加频繁和普遍，很多上市公司为了发展更是如此。
　　企业并购理论一直作为企业研究理论的主要组成部分，在全球经济的发展有着不可忽略的重要作用，经过一段时间的文献阅读可以发现，关于并购的研究方向大多都聚集在并购的动因分析和并购的绩效分析，而绩效分析一直都是比较热门的。研究绩效的方法之前主要是使用实证研究，该方法的结论随着研究的样本数量的增多而增加说服力，另一种主要的研究方法是财务指标分析法。综合来看，就目前来看，对于并购绩效的研究存在如下几个问题，一是大多数人都是沿用西方的股价波动趋势进行实证分析，而没有用财务指标分析法进行辅助分析，显得不完善，二是在使用财务分析方法的时候，大多是只使用了短期的财务指标分析法，而不同的案例会因为并购的方式不一致而造成结论的不一致，即便是某些会使用长期的财务指标分析绩效，也只是分析并购后的两三年或者三四年，没有使用这几年的财务指标与并购前的一年进行对比。因此，本文在沿用短期的财务指标分析方法、短期股价波动分析法、三至四年的中长期方法的前提下，增加了并购前的一年到并购后的几年的财务指标进行长期的财务指标分析并购绩效，又加入了一些综合性的财务指标、非财务性的指标进行横向对比分析。只有这样，才能比较完善得得出绩效的分析结论。
　　通过对这几年的并购案例进行逐一地分析和筛选，可以发现大多数企业在并购之后都有效地提高了市场占有率，增强了已有的业务实力，优化已有的资源配置结构。但是在我国，并购的类型还是显得比较单一，A股内部之间的并购案例也是比较少的，大部分都发生在数据难以获取的创业板，并且对大多数案例而言，并购企业的庞大资产规模很难突出其并购后的绩效，因此本文也选择被并购方作为分析对象。最后，我国并购还呈现出被并购方停牌或被迫重组的现象，造成后期的数据缺失无法完成长期的绩效分析，因此能够满足上述所有条件的案例是比较难以寻找的。为了能够进行长期的绩效分析，本文特意采用了2011年中国A股十大并购事件之一，中国平安收购上海家化作为本文的分析案例，对其绩效进行分析，运用了上述的若干种方法进行分析，力求将绩效分析到位。
　　本文以中国平安收购上海家化为研究对象，逐一使用若干种常见方法分析并购的绩效，具有一定的代表意义。案例试图以点带面，揭示我国国内A股之间的并购重组的绩效，对我国的A股资本市场的大量并购重组有一定的借鉴意义。本文的最大不足之处就在于本文是个例分析而不能代表整个行业并购体系，个案的案例分析在很大的个别差异显得没有那么强的说服力，这也是案例分析最大的不足，另外就是数据的有效性和可得性都没有理论值那么高，也会对结论造成一些影响，这些问题都将在以后的学习中不断改进和完善。