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众所周知，我国上市公司存在较强的股权融资偏好。国内学者根据代理理论认为股权融资过多的企业未能充分利用财务杠杆将使企业绩效下降，而本文主要从产品市场竞争对资本结构影响这一角度来研究上市公司的融资行为。本文首先依据相关理论分析了产品市场竞争对资本结构的影响，提出了产品市场竞争程度和企业财务杠杆负相关的研究假设。然后本文从深市和沪市选取796家公司作为样本，对这些公司2000年—2002年的相关数据做了单因素方差分析，并采用对面板数据进行多元线性回归的方法对上市公司的融资行为进行了实证分析，实证结果验证了产品市场竞争程度和企业财务杠杆之间的负相关关系。在实证分析过程中也检验了其他因素对企业资本结构的影响，结果表明公司规模、非负债税盾、公司成长性与财务杠杆之间存在正相关关系;公司盈利能力、自由现金流量与公司财务杠杆之间存在负相关关系。 通过理论分析和实证研究本文认为:上市公司的股权融资偏好和上市公司治理结构不完善、代理问题严重等体制和政策因素有关，但是，激烈的产品市场竞争也是导致企业采用低财务杠杆的重要原因，而且由于这一原因而导致的财务保守行为是合理的，它是企业为应对产品市场竞争保持后续投资能力和避免财务风险而采取的战略行为。本文的研究结论对企业融资行为有了更全面的认识，这一结论也将为企业进行科学的资本结构决策和政府制定合理的融资政策提供依据。