【摘 要】
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资产证券化是近三十年来最重要的金融创新之一,源于20世纪70年代美国的住房抵押证券.随后证券化技术被广泛应用于抵押债权以外的非抵押债权资产,并于80年代在欧美市场获得蓬
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资产证券化是近三十年来最重要的金融创新之一,源于20世纪70年代美国的住房抵押证券.随后证券化技术被广泛应用于抵押债权以外的非抵押债权资产,并于80年代在欧美市场获得蓬勃发展.90年代起,资产证券化开始出现在亚洲市场上,特别是东南亚金融危机爆发以后,在一些亚洲国家得到迅速发展.伴随着经济全球化的发展,资产证券化日益成为金融市场一体化的逻辑要求.资产证券化作为一种金融创新,已经在中国引起重视并在上世纪90年代初就进行了资产证券化的尝试,但由于相关配套机制的不健全,实践操作的成功案例屈指可数,并且限制了证券化市场的进一步发展.加入WTO后,中国政府承诺的对金融业的五年保护期所剩时间甚少,国内的商业银行已经感受到外资银行是入中国市场所带来的巨大的竞争压力.如何盘活银行资产,提高商业银行的盈利水平和资产安全性,是中国商业银行亟待解决的重要问题,而证券化手段犹如"雪中送炭",为商业银行的资产重新盘活并带来低成本的融资提供了可能性.基于由易到难、由浅入深的指导思想,该文选择了资产信用状况相对较好,现金流相对稳定且具有一定规模的住房抵押贷款作为中国商业银行实施资产证券化的切入点.该文以美国抵押担保证券市场为例,在一定提前偿付率的假设前提下,对抵押担保证券未来的现金流量进行预测,在此基础上对比分析了中国商业银行在实施MBS初期可能会出现的风险.该文在区分创立MBS市场与深化MBS市场的条件差异的基础上,重点就中国实施MBS的必要性和可行性问题进行了探讨,同时紧密结合中国现行的住房制度改革,提出了中国实施住房抵押贷款证券化的具体操作方案.
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