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近10年来黄金等贵金属价格突飞猛进,2011年各类贵金属价格相比2001年,上涨幅度均达到5倍以上。引起该现象的原因一方面是近年来部分国家政治局势动荡、自然灾害频发,由此激发了全球大众的避险需求,具备避险功能的黄金等贵金属受到追捧,价格持续上升；另一方面是由于金融危机等造成全球经济增速放缓,部分国家甚至出现经济倒退,各国政府纷纷动用宽松的货币政策以刺激经济尽快走出低谷,由此引发的货币贬值使黄金等贵金属价格节节攀升。本文写作的意义在于通过对黄金价格影响因素的研究,找寻黄金价格的变化规律,为政府相关部门和广大投资者提供黄金投资建议。
本文首先对黄金的投资理论和相关研究文献进行了介绍,说明了黄金的物理化学性质及商品、货币双重属性,介绍了国内外黄金市场及主要投资品种,将黄金与其他投资品种进行了比较,并归纳了国内外相关研究文献内容。然后,本文对黄金价格的影响因素进行了实证研究,将各种因素按影响周期的不同分为长期影响因素和短期影响因素,长期因素包括黄金的供求、货币供应量、经济情况及通货水平,短期因素包括美元指数、商品指数、波罗的海指数、石油期货价格及不可预测的突发事件,通过建立多元回归分析模型计算得到对黄金价格具有显著影响的因素,并结合实际对其进行分析。
本文通过实证分析,得到了三组回归模型及一系列结论。首先发现黄金供求因素中,珠宝首饰需求、旧金回收、官方售金对金价的影响显著,且由于黄金的双重属性、储量较少、供不应求等情况,使其对金价的作用方向与一般商品供求对价格的作用方向不尽相同。在金价下跌时,珠宝首饰厂商因原材料价格下跌而增加购金数量；国家及官方持续售金,增加黄金供给的同时造成黄金储备下降,货币因含金量下降而发生贬值,金价因此而上升:旧金回收供应量的增加反映了黄金市场正在升温,黄金价格随之上升。其次发现通货水平CPI与黄金价格呈现显著正相关关系,CPI上升,物价上涨、货币贬值、黄金价格上升；CPI下降,通货紧缩、货币升值、黄金价格下跌。再次发现短期黄金价格波动受到美元指数、商品指数和波罗的海指数的显著影响,金价变化率与美元指数变化率呈现显著负相关关系,而与商品指数与波罗的海指数的变化率呈现显著正相关关系。最后发现在所有影响因素中,珠宝首饰、旧金回收、CPI和美元指数对金价的作用最为显著,四者结合能够更准确地描述黄金价格的变化规律。