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证券投资业绩评价问题一直都是基金业发展中的重要部分,是一个兼具理论性和实践性的课题。我国开放式基金发展非常迅速,对我国金融业乃至整个国民经济的发展产生着越来越深刻的影响,迫切期待建立一个更加有效的基金评价体系。
因此,本文通过总结现有的国内外基金绩效评价的研究成果,分析它们的优缺点,最终将运筹学中广泛用于相对绩效评估的系统分析方法-数据包络分析(Data Envelopment Analysis,DEA)引入到我国开放式基金的绩效评价,并且使用超效率DEA模型弥补传统DEA模型对有效单元优劣无法评价的缺陷,通过对有效前沿面的投影寻找出开放式基金管理无效的原因,测算出无效率基金的资源投入与绩效产出之间的改善空间。
经过DEA模型对样本基金不同市场行情时期的绩效评估,本文的实证结果如下：
第一,2004年-2005年期间,20只开放式基金仅有六只基金的管理有效,股票型基金全军覆没说明其自身的经营还有待改善,债券型基金的效率普遍都很高；无效基金的松弛变量在投入方面主要集中在成本比率和VaR两项,在产出方面主要集中在净值增长率和单位现金分红；
第二,2006年-2007上半年期间,20只开放式基金有十一只基金的管理有效,超过了样本基金的一半,与前期相比有了很大的进步。股票型基金的表现也有所改善,但是相对而言仍然较差,债券型基金仍然继续表现出经营的高效；无效基金的松弛变量在投入方面主要集中于成本比率,运营成本仍未得到有效控制,与前期相比,在风险控制方面有了很大进步；在产出方面主要还是集中在净值增长率和单位现金分红；
第三,使用超效率DEA模型对技术有效的决策单元进行再评价,得出有效单元的排名,弥补了以往传统DEA模型的缺陷;
第四,对不同市场行情的基金绩效进行了综合的比较和分析,得出管理持续有效、管理持续无效及管理进步明显的不同类别的基金,为投资者选择投资品种提供了直观的依据。