【摘 要】
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合资企业(Joint Venture)是由两个或以上法人股东共同投入资本成立,分别拥有部分股权,并共同分享利润、支出、风险及公司控制权的合作形式。根据实物期权理论,合资企业管理者
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合资企业(Joint Venture)是由两个或以上法人股东共同投入资本成立,分别拥有部分股权,并共同分享利润、支出、风险及公司控制权的合作形式。根据实物期权理论,合资企业管理者的经营决策可被视作期权,因而期权的定价方法也适用于合资企业的定价和决策研究。本文运用实物期权理论和蒙特卡洛方法,从合资企业管理者的角度出发模拟企业的定价和合资决策,并对影响合资企业价值和决策的因素进行动态分析。本文在理性人假设的基础上进行合资企业实物期权模型的构建。假定企业价值是生产利润的资本化,法人股东以企业价值最大化为目标进行合资企业的经营决策。企业在一定的成本环境中进行生产活动,其成本服从几何布朗运动并反映市场不确定性。合资企业的价值主要取决于：(1)合资企业在产品市场上的垄断利润；(2)合资企业分散市场风险的能力；(3)企业生产成本的变动；(4)合资企业生产的协同性；(5)法人股东生产成本的相关性；(6)法人股东的持股比例。因而,本文采用蒙特卡洛模拟合资企业的定价和管理者的决策过程,并研究市场不确定性、成本变动、生产协同性、企业成本相关性和股权分配结构对合资企业决策的影响。本文的模拟结果表明,市场不确定性越小,生产协同性越高,相关性越大,股权分配越平均,法人股东越倾向于做出合资决策,合资企业价值越大。法人股东的成本预期相同时,市场越不景气,成本预期越高,法人股东越倾向于做出合资决策,合资企业价值越大；法人股东的成本预期不同时,预期越相近,法人股东越倾向于做出合资决策,合资企业价值越大。.
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