【摘 要】
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通货膨胀是反映一国宏观经济形势的重要指标,与一国的经济发展水平、社会稳定水平以及居民的生活水平都密切相关。精准测度通货膨胀是中央银行实施有效地货币政策、控制通货
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通货膨胀是反映一国宏观经济形势的重要指标,与一国的经济发展水平、社会稳定水平以及居民的生活水平都密切相关。精准测度通货膨胀是中央银行实施有效地货币政策、控制通货膨胀、稳定物价的基本前提。当前,作为我国常用衡量通货膨胀经济指标的居民消费价格指数(CPI)在测度总体通胀水平方面存在较为显著偏差,难以准确地反映实际通货膨胀水平,容易造成货币当局对通胀形势的审视做出误判,削弱货币政策、宏观经济稳定的有效性。本文在深入剖析居民消费价格指数(CPI)在度量物价存在的“失真”现象的基础上,提出核心通货膨胀的概念以修正现行的通货膨胀指标。本文首先基于普遍性和持续性定义,对核心通货膨胀的定义和度量方法进行了梳理归纳,为下文探讨核心通货膨胀的有效性提供研究对象。其次,从通货膨胀的定义出发,讨论在测度通货膨胀准确性方面存在的主要缺陷,在此基础上阐述我国编制核心通货膨胀指数的必要性。接着,简述了SVAR模型估计核心通货膨胀指数的基本原理,并基于新古典主义框架构建数理经济模型,推导得到核心通胀水平与产出增速、货币供给增速、异质性商品价格短期偏离率间的数量关系,为核心通胀指数估计模型的变量选择提供理论依据。随后,本文构建包含产出、CPI、货币供应量和食品价格四变量的SVAR模型测算得到中国核心通货膨胀指数并予完整公布。稳定性检验、吸引子检验和预测能力检验表明,该指数是核心通胀的一个有效测度。核心通胀指数较之于CPI能更准确反映我国物价变动的周期特征和长期趋势,对于央行制定货币政策、把握通货膨胀未来趋势、引导公众预期有重要参考价值。央行宏观调控应综合考虑包括核心通胀指数和CPI在内的多种物价测度指标,在平抑物价短期波动的同时,更加注重引导长期价格趋势。
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