上市公司盈余管理对股价波动的影响及其实证研究

• 作 者: 江雪娇
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 盈余管理 股价 相关性

在我国现行的财务报告体系中,盈余信息一直是投资者在投资时关注的问题,我国企业会计准则要求使用权责发生制作为会计基础,权责发生制赋予会计人员对收入、费用的主观界定性,正是这样的“主观界定性”给上市公司的盈余管理行为带来广阔的空间。另一方面,我国的证券市场尚不成熟和完善,股价对盈余指标十分敏感,资本市场的运作规律并不是投资者所预期的那样遵循一般的投资理论。近年来,盈余管理是热门话题,众多的学者把盈余或现金流量同资本市场相联系,但是把盈余管理同资本市场相联系的研究少之又少,因此,研究盈余管理行为对资本市场的作用对于帮助投资者做出正确的投资决策、规范上市公司的信息披露制度、提高我国证券市场的有效性都有着十分重要的意义。本文搜集最近三年沪深两市上市公司的会计信息与资本市场的股价信息,通过实证研究的方法验证上市公司的盈余管理行为与股价之间的关系,采用修正的Jones模型对上市公司的盈余管理进行计量,利用面板数据建立多元回归模型研究盈余管理对股价的影响,以期更好地发现资本市场的运行规律,帮助投资者做出正确的投资决策。本文的实证研究主要解决上市公司盈余管理的程度、操控性应计利润和非操控性应计利润对股价影响作用的大小、现金流量与应计利润对股价的影响价值的大小、我国资本市场的运行规律等等。本文通过采用纵向截面单元数据和横向面板数据,对上市公司的盈余管理行为作用于股票市场的效果进行了深入地剖析,并得出操控性应计利润对股价的影响是正向变动关系,其影响程度与非操控性应计利润相当,因此,上市公司可以通过盈余管理行为来使其获得在资本市场的好处。其次,本文得出了应计利润比经营活动现金流量对股价的影响作用大,排除了自相关因素,证明了净利润中应计利润比经营活动现金流量对股价的影响更大,也从侧面证实了证券市场的“利润功能锁定”现象。