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党的十六届三中全会明确指出，“完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定；在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目可兑换”。这既是人民币汇率制度改革的下一步目标，也是我国主动适应开放经济发展，因应入世要求的客观选择。在新的开放形势下，我国应根据经济发展水平、经济运行和国际收支状况在深化金融改革中进一步改革人民币汇率制度，探索和完善人民币汇率形成机制。短期内人民币汇率已从单一盯住美元过渡到盯住美元、欧元和同元等货币组成的货币篮。在未来，我国应建设性地参与亚洲货币合作，结合人民币区域化、国际化进程完善人民币汇率制度。
近期市场对人民币汇率有较强升值预期。判断人民币汇率是否合理，首先要测算出人民币均衡汇率水平。现代汇率决定理论大致可以分为两类：一类是实质资产决定论，包括购买力平价论，国际收支均衡论等；第二类是金融资产决定论，包括利率平价、货币分析法、黏性价格下的Dornbusch汇率超调模型等。现代汇率决定理论的目的是解释汇率的决定基础，但缺乏足够的经验分析支撑。
与现代汇率理论面临窘境的情形相反，有关均衡实际汇率的研究获得了令人鼓舞的进展。自然均衡实际汇率均衡汇率是指在不考虑周期性因素、投机资本流动和国际储备变化条件下，保证国际收支平衡和充分就业的汇率水平。该理论解释了实际汇率从中期到长期的动态变化，其研究重点是实际汇率的长期均衡轨迹。
本研究以改革开放以来人民币实际汇率波动为主线，在对均衡汇率理论比较研究基础上，根据自然均衡实际汇率(NATREX)理论和中国宏观经济特点，构造适用于中国的自然均衡实际汇率模型。在对自然均衡理论系统研究基础上，结合广义不抛补利率平价公式，明确定义了均衡汇率，给出了中、长期自然均衡汇率的清晰定义，提出了汇率从短期波动、到中期均衡和长期自然均衡决定的动态调整模型并将其纳入经典的Mundell-Fleming模型框架内，提出了人民币自然均衡实际汇率决定的动态结构方程，并用结构联立方程的完全信息估计方法进行了实证研究，测算了出人民币中、长期自然均衡汇率和目前的汇率失调水平，结合人民币国际化进程提出完善人民币汇率形成机制、改革人民币汇率制度的政策建议。