特定阶段我国股票市场资产泡沫问题研究

• 作 者: 洪树勤
• 机 构: 中山大学
• 出 处: 中山大学
• 发表日期: 2009年期

我国股票市场虽然存在的历史较短,但在这十几年的时间中,我国股票市场发生了很多变化,出现了许多值得我们关注的情况。在本文中,我们将我国股票市场的发展历程分为两个阶段,第一阶段是从1990年到2000年,这个时期我国股票市场处于一个相对混乱的时期,管理层对股票市场的管理仅仅是徘徊保与压之间。第二阶段是从2001年国有股减持开始一直到现在,在这一阶段管理层开始尝试从根源上去解决资本市场存在的问题。本文的研究对象是特定阶段我国股票市场资产泡沫问题,即在我国股票市场发展的第二阶段存在的资产泡沫问题。在这个时期,我国股票市场出现了许多新的情况和新的问题。通过对这段时间我国股票市场泡沫问题进行研究,有助于加深对我国现阶段股票市场的认识,从而为我国股票市场的发展提供一定的参考价值。　　
本文根据我国股市情况,首先假设在本文所研究的2001年至2008年这段时间中中国上证A股市场上存在着显著的理性泡沫,通过McQueen和Thorley(1994)提出来的持续久期依赖检验法对我国上证A股市场收盘价周数据进行显著性检验,以判断是否存在泡沫。在对上证A股市场整体进行理性泡沫显著性检验后,我们进一步借鉴格雷厄姆提出的三要素定价法则并采用资产定价模型对上证A股整体和我们所研究的七个行业的泡沫程度进行实证统计,并对这七个行业和上证A股的泡沫程度差异进行对比分析；最后,在前文实证分析基础上,对股市泡沫成因及相应对策进行探讨。