【摘 要】
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最近这几年,世界经济环境不再单一,国际金融局势不断变化,使得商品期货价格上下波动加剧,其中,农产品期货价格波动尤为突出。本文将以玉米期货和大豆期货为例,结合当前金融市场的现状,将我国的玉米和大豆期货价格与美国市场的价格联系起来,分析期货价格的联动与时变性。玉米和大豆在2000年到2003年的三年时间内,期货的价格始终保持着低速平缓的增长;2008年金融危机的到来,使得玉米跟大豆期货价格时涨时跌,而
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最近这几年,世界经济环境不再单一,国际金融局势不断变化,使得商品期货价格上下波动加剧,其中,农产品期货价格波动尤为突出。本文将以玉米期货和大豆期货为例,结合当前金融市场的现状,将我国的玉米和大豆期货价格与美国市场的价格联系起来,分析期货价格的联动与时变性。玉米和大豆在2000年到2003年的三年时间内,期货的价格始终保持着低速平缓的增长;2008年金融危机的到来,使得玉米跟大豆期货价格时涨时跌,而且涨跌的幅度也很大,这也造成了玉米和大豆的市场交易及行情受每次价格涨跌的影响巨大。直到2016年下半年,玉米和大豆期货价格下跌的趋势才有所缓解,虽有小幅度的价格下降,但总体行情是利好的。从2018年全年的波动来看,玉米和大豆期货总体价格呈现震荡上行趋势,季节性供需因素对价格的影响是明显的。借鉴现有文献研究成果,现将多元GARCH模型引入到中美两国期货价格联动关系的研究中,同时将TVP-VAR模型作为分析农产品期货价格波动的工具,在非线性的方面探究了影响农产品期货价格波动的种种因素,并得出结论。通过选取玉米和大豆期货作为研究对象,以2010年5月7日至2018年9月25日的DCE和CBOT的日收盘价作为研究的基础数据,然后应用相应的模型进行实证研究。最后,得出了如下结论:(1)美国玉米期货价格对中国玉米期货价格具有单向联动效应,对中国玉米期货价格影响较大,并且这种联动关系具有时变性。(2)中美大豆期货价格具有高度的联动性,并伴随时变关系;另外,两国的期货价格大部分时间都是正相关的,美国对中国的价格影响更大。(3)从时变性角度,美国玉米期货市场对中国玉米期货市场价格的冲击要更明显,且持续时间更长一些;在大豆期货市场,美国市场对中国大豆价格的影响是短期和中期的,之后会随着时间的推移有所减退直到回到某一水平趋于稳定。此外,相关稳健性检验结果也是稳健的。
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