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在发达国家的成熟市场中，国民经济的发展决定着股市行情走势。中国股市自1990年建立以来一路大涨大跌、频繁起伏，而中国的国民经济增长相对平稳。那么是什么因素决定了中国股市行情的走势，导致中国股票市场如此频繁地大起大落呢?这正是本论文试图回答的问题。
本论文的目标是发现影响中国股市行情长期走势变化的主要因素。研究采用了从理论到实践、从一般到特殊、从定性分析到定量分析的方法。
全文共分为四章，每章的主要内容如下：
第一章指出了文章选题的背景和研究的意义，并进一步叙述了研究的思路和技术路线。同时，本章介绍了全文的基本内容。
第二章阐述了影响股市行情变化的一般因素并考察了发达国家的经验。
首先，文章对影响股市行情微观经济因素进行逐一讨论。主要的微观因素有企业价值，市场有效性和投资者行为。一般而言，在一个有效的市场上，企业价值与企业股价正相关，其他因素不变，所有上市企业价值的总体发展趋势，决定股票市场行情的总趋势。市场有效性理论划分了三种市场类型：弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场，并认为有效性的差别会对投资者对未来的预期产生差别，从而对市场行情产生影响。在投资者行为上，本文拒绝传统经济学对人完全理性的假设，采用人是有限理性的观点，据此阐述了投资者的行为偏差以及市场套利有限性对股市行情走势的影响。
然后，笔者在本章讨论了股市行情变化的宏观经济因素，包括经济周期、通货膨胀、利率、货币供应量等因素。经济周期性变化会导致企业作为一个整体的业绩变化，从而对股市行情产生影响。其他宏观经济因素如通货膨胀、利率、货币供应量通过一定传导机制也会对股市长期行情产生影响。
最后，本章从理论向实践推进，考察了以美国为代表的发达国家成熟股市状况。发达国家因其企业价值稳定、市场有效性强、投资者行为相对理性等原因使得发达国家国民经济的发展状况决定了股市行情的长期走势，并且发达国家股市行情走势与国民经济发展轨迹偏离较小。
第三章对中国股市行情变化的特异性进行分析。
首先，本章分析了新兴市场股市行情变化原因相对于成熟市场的特殊性。新兴股票市场效率低下，国民经济的发展对股市行情变化的影响程度低。新兴市场国家政治经济局势突变引起股票市场行情大幅起伏。
然后，本章分析了影响我国股市行情长期走势变化的微观层次的原因。笔者认为我国“转轨”的宏观经济形势衍生出我国股市的“股权分置”和“壳资源”稀缺的现象，而股市的“股权分置”和“壳资源”稀缺导致我国股市的投机性更强、政策市更明显。
最后，从我国的历史经验看我国股市行情长期走势变化的原因。通过大量的例证分析得出，政策变动、扩容是造成我国股市行情变化的主要原因，过度投机在一定程度上推动我国股市行情大涨大跌。因为扩容是政策变动的一部分，所以，政策变动是影响我国股市行情长期走势变化的最主要原因。
第四章对我国股市行情变化的原因进行实证分析。笔者取上证综指作为因变量，取国内生产总值、外汇占款、货币供应量和短期贷款作为自变量，通过建立模型进行定量分析。笔者发现，在过去相当长的时期内，国民经济、货币供应量、外汇占款都不是造成我国股市的行情变化原因，只有短期贷款在一定程度上影响我国股市行情变化。这正说明我国股市行情变化的原因不同于成熟市场，它不是国民经济、货币供应量等经济变量所致，从长期看也非国际游资所为，更多的可能是由政策等因素造成的。
最后，我们从定性分析、定量分析及历史经验得出结论，我国股市长期行情走势变化主要受政策因素影响。据此，提出完善市场、加强监管、避免大规模集中扩容等政策建议。