【摘 要】
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回顾近代金融发展史,证券投资基金凭借其运作制度的优越性,在世界金融市场上迅速崛起.中国投资基金市场经过短短十多年的发展,虽然已经初具规模,但是由于基金投资者与管理人
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回顾近代金融发展史,证券投资基金凭借其运作制度的优越性,在世界金融市场上迅速崛起.中国投资基金市场经过短短十多年的发展,虽然已经初具规模,但是由于基金投资者与管理人之间体现着一种典型的委托代理关系,在信息非对称的条件下,基金管理人有可能为了追求自身效用最大化而做出"逆向选择"和"道德风险"等有损投资者利益的内部人控制行为.因此,解决内部人控制问题是中国投资基金健康发展保障.该文立足于对投资基金制度进行分析的基础上,详细地阐述了投资基金中出现内部人控制问题的各种原因;并结合中国的市场现状,通过实证研究指出中国投资基金中内部人控制存在的客观事实.同时,在解决投资基金内部人控制问题上,文章从基金发展模式和公司治理的层面上作了全面而深入的探讨.从投资基金发展模式的选择方面看,文章利用比较研究的方法,指出开放式基金的运作机制更具科学性,投资者的自由申购或赎回行为,既是对基金管理人的有效激励,也是一种强有力的约束手段.相对于封闭式基金而言,开放式基金更接近于投资基金的最优契约均衡,理应成为中国投资基金今后的发展方向.具体到投资基金公司治理的层面上,文章通过实证分析认为目前中国投资基金管理费用的计提方法不能对基金管理人起到积极的激励作用,指出应该在拥有一套科学的基金绩效评价体系的前提之下,使基金管理人的收益与管理业绩合理挂钩才是有效的激励机制;至于约束机制的设计方面,文章提出了尽快完善投资基金的相关法律制度建设、充分发挥基金托管人的监督职能、培育竞争性的基金管理人市场等多项建议,力求为中国投资基金的规范发展创造良好的客观环境.
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