货币政策有效性分析——基于金融中介的一般均衡模型

• 作 者: 韩菲
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2007年期
• 关键词: 货币政策 金融中介 法定准备率 均衡模型

实证研究表明，货币政策对宏观经济变量的长、短期影响是不同的，尽管短期内会有实际影响，但从长期来看，影响却都是名义的，全部转嫁于通货膨胀，这也就是所谓的货币中性。长期以来，大量研究都将注意力集中在为这一实证结论找到一个合理的理论解释上面，许多研究者更试图通过一般均衡的框架来分析这一问题。然而，迄今为止，仍然没有一个很好的、一般均衡的宏观经济模型能够对这一经验事实给出合理的、令人满意的理论解释。　　为此，本文提出了一个基于金融中介和央行法定准备要求的三部门（家庭、厂商和商业银行）竞争性一般均衡模型，并定义了两种不同但却等价的均衡——货币均衡和实际均衡。以此为基础，本文进一步分析了两种不同的货币政策（更确切地讲，一种政策是增加货币供给，另一种是下调存款的法定准备率）对宏观经济中实际变量的影响，侧重于长、短期影响的差异性，而这也正是本文的核心和研究目标。文章的结论告诉，引入独立的、有自身利益追求的商业银行之后，尽管增加货币供给的政策短期内会产生实际影响，但从长期来看却是无效的，而下调存款法定准备率的政策无论是在短期还是长期，都会对实际变量产生影响。