董事会治理安排与公司绩效—基于中国上市公司的实证研究

• 作 者: 刘祥伟
• 机 构: 同济大学
• 出 处: 同济大学
• 发表日期: 2007年期
• 关键词: 公司治理 董事会治理 公司绩效 上市公司

近年来，世界各地资本市场接连爆发假帐丑闻，既有安然、施乐、世通和阿霍尔德等世界知名公司，也有蓝田、银广厦等国内上市公司。这些丑闻导致人们对公司治理制度，特别是董事会治理的功效表示了怀疑。
以往国内对董事会治理的研究在探讨其与公司经营绩效之间的关系时，更多地关注会计利润指标和公司价值指标，但会计利润指标易受管理当局的操纵而不能真实反映企业盈利情况。本研究则用每股现金流量指标代替了会计利润指标，用修正的市净率指标代替了Tobin Q值来进行研究。本文以2000年上市的136家公司中的118家有效公司作为研究样本，研究期间为2001到2002年，因而共得到236个观察值，藉此来讨论董事会治理各变量与公司业绩之间的关系。
首先，本研究介绍了公司治理的概念以及重要性、公司治理常见的理论、世界上现行主要公司治理模式的特点；其次，讨论了董事会的产生、职能结构及在我国的发展；再次，提出了本研究的设计思路、对董事会治理的国内外文献作了总结和回顾、介绍了本研究的假设以及解释本研究的变量和研究方法；最后，进行主要包括描述性统计分析和回归的实证与分析，并根据研究结果和针对中国公司治理实践提出一定建议，以及关于进一步工作的方向进行了简要的讨论。
实证结果如下：董事会规模与公司绩效呈显著负相关；独立董事比例未与公司绩效呈显著正相关；董事长兼任总经理不与公司绩效负相关；董事持股比例与公司绩效呈正相关；审计委员会设立与公司绩效存在着不显著的正相关的关系。