【摘 要】
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我国创业板市场设立已有8年的时间,创业板的设立,给创业型企业、高科技企业等初始创立企业提供了一个全新的融资渠道和发展渠道,同时,也给风险投资机构提供了一个实现投资收
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我国创业板市场设立已有8年的时间,创业板的设立,给创业型企业、高科技企业等初始创立企业提供了一个全新的融资渠道和发展渠道,同时,也给风险投资机构提供了一个实现投资收益后退出的途径。企业在风险投资机构的辅助下在创业板实现上市,风险投资机构也可以通过退出或减持所参股公司的股份实现自身的资本增值。为了尽快达到上市要求,有一部分企业借助加大公司盈余管理的方式粉饰公司财务报表,而在此过程中,风险投资机构对所投资公司的盈余管理行为起到什么作用呢?值得深入研究。在企业上市过程的不同阶段,企业和风险投资机构可能会出于不同的目的影响盈余管理,考虑到大多数创业板公司上市后禁售期为一年,本文将研究时间段分为IPO前一年、IPO当年、禁售期以及禁售期后一年。选取2011-2014年间在创业板上市的251家公司为样本,检验风险投资机构的参与对企业上市过程中盈余管理行为的影响,并且对风险投资机构的特征进行细分研究,包括是否为联合投资、是否为混合型联合投资以及是否为国有背景的风险投资机构。结果显示:有风险投资机构参股的上市公司在IPO前一年盈余管理程度较低,IPO当年、禁售期以及禁售期后一年盈余管理程度较高;联合投资、混合型联合投资、国有背景的风险投资机构参股的上市公司盈余管理程度较低。根据以上结论,建议创业板市场加强审核机制,强化信息披露制度;成立风险投资的业内监督机构,加强外部监管;政府出台对风险投资的扶持和引导政策。
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