有限理性下的资本结构决策

• 作 者: 詹惠
• 机 构: 湖北大学
• 出 处: 湖北大学
• 发表日期: 2008年期
• 关键词: 资本结构 企业管理 上市公司 融资方式

资本结构是一个老话题,同时也是一个永远年轻的题目,一直以来,资本结构研究都是企业管理理论的重要内容,它是基于实现企业价值最大化或者股东财富最大化为目标,研究企业资本结构中债务资本和权益资本的比例变化对企业价值的影响。一直以来,企业资本结构始终是公司持续、健康和稳定发展所考虑的重要问题,特别是它对公司的成本水平、市场价值表现,有着至关重要的作用。
从资本结构已有的研究结论来看,目前出现的很多现象至今无法用现有的结论成果来加以解释。认为这主要的原因是因为已有的模型几乎都是以行为理性为假设前提的。但是在实际中,资本结构的决策者是有限理性的人。人的多种心理因素和行为特征必将影响资本结构决策。所以不从相关心理因素和行为角度分析这个问题,很难真正找到最优资本结构。
我国目前处于转轨经济阶段。随着我国现代企业制度的逐步建立和市场经济的不断成熟,企业正日益成为其自身融资方式与途径的决策者,在此背景下,研究有限理性视角下的资本结构已成为当务之急。
本文运用资本结构一般原理,介绍了目前资本结构的主流理论,在此基础上,借鉴国内外行为金融学,以管理者和投资者的心理活动为视角来对资本结构决策行为进行研究,分析有限理性下的管理者和投资者对企业资本结构的影响,然后,本文在密切联系我国上市公司实际的基础上,实证分析我国上市公司在控制了其他可能影响债务融资的因素以后,管理者有限理性对企业资本结构决策的重大影响,并就此提出了对应的政策建议。最后,本文就资本结构研究未来的研究方向提出了建议。
本文联系实际,对于改善我国上市公司融资行为,优化资本结构具有现实意义,在丰富和拓展了公司资本结构决策的研究,同时也丰富了行为金融学的研究。