基于投资者情绪传染的中美证券市场联动效应分析

• 作 者: 范雅祺
• 机 构: 山西大学
• 出 处: 山西大学
• 发表日期: 2015年期
• 关键词: 投资者 情绪传染 证券市场 联动效应 OLS方法 中美股票

随着金融自由化不断加深和金融创新不断演进，各个国家的金融市场的开放程度和联动性不断加强，相关研究也逐渐增多。但我国学术界对中国股市与其他股市，尤其是美国股市的联动性研究还相当的匮乏，目前的研究只关注联动性的存在与否。因此本文基于行为金融学的理论和方法研究情绪传染机制下中美股票市场的联动效应。本文主要从三个方面展开研究：中美两国的股票市场是否存在联动效应？若存在这种联动效应呈现什么样的趋势？形成这种联动效应的原因是什么？　　本文采用中美1999年9月到2014年6月的样本数据，运用OLS方法实证检验了中美两国的股票市场是否存在联动效应；进一步以2005的股权分置改革为界点，分前后两时段研究这种联动效应所呈现的趋势；使用主成分分析方法分别构建了中国和美国的市场情绪以及共同情绪和国别情绪，基于情绪传染机制，从中美股市的市场收益和波动两方面进行研究。　　实证结果显示，从整体来看，中美两国证券市场之间的联动效应较差，但股权分置改革前后两时段的市场联动性呈“绝缘”到不断增强的状态，因此，股权分置改革成为两个市场联动性的“分水岭”。同时，情绪指标的检验结果发现造成两国股市存在联动效应的原因是两国之间存在情绪传染。基于以上结论，本文认为投资者情绪传染使两国股票市场之间产生联动效应。　　本文的研究结论能够更科学的评价中国股市在金融全球化道路上的深化程度，判断美国股票市场对我国股市的影响力，从而加快我国股票市场的开放步伐。另外，对中美股市的跨市场投资者进行合理的投资组合也有借鉴意义。