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多元化并购是企业分散风险的重要措施之一,也是实施战略转型的路径。但自由现金流理论认为,当企业拥有大量自由现金流时,管理层会倾向于低效率的跨行业并购。中南重工股份有限公司(以下简称“中南重工”)是国内经营金属管件、压力容器的上市公司,2014年,中南重工并购了大唐辉煌传媒公司,之后通过参股其他公司、签订战略协议等方式不断完善产业链,实施多元化战略转型。本文研究发现,截止2014年12月31日,该公司累计自由现金流达604,350,886.45元。中南重工基于战略转型的多元化并购,其利用自由现金流并购的绩效如何变化是本文重点研究的问题。本文经过搜集整理案例的相关背景信息,并结合SWOT分析法和测算出的自由现金流分析出了中南重工战略转型的动因;分别运用事件研究法、综合评价计分法和经济增加值法对公司并购前后的绩效进行了测算。事件研究法的测算结果显示,公司并购后的短期绩效表现较好,投资者对公司未来绩效提升的预期较强。在长期绩效方面,本文借助中南重工2012年至2016年披露的各期财务报告,基于股东、债权人、顾客、员工、政府、供应商等利益相关者视角,使用综合评价计分法研究显示,2012年6月末至2014年6月末,公司的综合得分呈明显的下降趋势,分别为0.4933分、0.4676分、0.2789分,而2014年6月末至2015年12月末绩效提升明显,说明此次并购给企业的绩效带来了较为正面的效果,但是2016年度企业绩效大幅度下滑。对该公司的EVA测算结果显示,2012年至2015年年末的EVA分别为-13,976,960.89元、-8,206,313.37元、-8,169,475.91元、23,710,193.45元,依据2016年半年报测算的EVA为-131,924,983.33元。EVA研究结论与综合评价计分法的研究结果一致,可能的解释是由于处于转型初期及产业整合阶段,其新涉足的文化产业并没有给中南重工带来收益。本文的研究既是对自由现金流理论进行了检验,也希望给其他类似企业进行多元化并购决策以启示,从相关利益者保护角度,为其提供对公司并购前后绩效及价值创造方面的分析思路和方法。