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自2007年次贷危机发生以来,全球各国经济发生了巨大变化,美国、欧洲、日本等发达国家陷入了金融危机以致全面的经济危机,我国在这次席卷全球的经济危机中也深受其害。本文将详细阐述次贷危机的背景、演化,并分析其形成机制,探讨美国监管体制的缺陷,从中总结经验教训,这将会对今后我国的经济与金融改革发展起到一定的借鉴作用,防范类似的金融衍生产品危机在我国重演。
第一章对次贷危机的相关文献进行了梳理。首先结合次贷危机对金融危机理论进行了全面地阐述,分析得出这次席卷全球的次贷危机是一种典型的全面危机,并从货币危机,银行危机,债务危机等方面进行了逐一地例证；然后对有关次贷危机原因、我国金融创新、金融风险等方面的文献进行综述。
第二章主要对美国次贷危机的形成机制进行分析。首先介绍美国次贷危机产生的经济背景——即网络科技泡沫破灭后美联储长期实行宽松的货币政策和美国房地产金融市场的非理性繁荣发展。其中对美国的房地产金融市场分别从一级市场、次贷产品特点、衍生品市场等三面进行了全方位的阐述,揭示了贷款证券化主要是包含两个层次,第一层是从住房抵押贷款到住房抵押贷款支持证券即MBS,第二层主要是从MBS到债务抵押支持证券即CDO。通过这两个层次,大量住房贷款被证券化并打包销售到诸如对冲基金、银行、保险等金融市场,风险向整个金融市场蔓延、放大,而当泡沫破灭时,危机也就降临在了整个金融市场；然后依据客观现实对次贷危机从产生、发展、演化并向实体经济蔓延的风险传导机制和过程进行了剖析,并将其整个传导的过程大致分为五个阶段；最后分析阐述次贷危机产生的内在原因,其中包括(1)房地产市场的非理性繁荣孕育了泡沫,宽松的货币政策转向调整促使房地产市场泡沫破灭。(2)风险管理与监管的缺失。次贷危机暴露了美国监管机构的缺陷,过分崇尚自由金融主义、分机构监管不能适应金融机构功能的变化,这样会造成很多监管的真空。比如对金融衍生品市场的监管真空、对金融机构激励机制监管的忽略、对信用评级等中介公司监管乏力等。(3)房地产金融创新过度。过度的房地产金融产品创新促使了非理性繁荣,金融机构为追求最大利益,违规操作放大金融风险危害程度,高杠杆运作将金融风险转化为金融危机。(4)金融机构的道德风险。(5)美国过度负债、超前消费的模式具有限度,其不可持续性是危机最终爆发的根源。
第三章重点对美国伞状监管体系进行了分析。首先简单介绍了美国的伞状监管体系。其中美国的银行体系主要包括了银行,银行控股公司和金融控股公司,美国的监管机构主要包括了货币监理署、联邦储备体系、联邦存款保险公司、联邦金融机构检查委员会、州银行监管机构,以及其他监管机构诸如司法部、证券交易委员会、储蓄机构监理局和其他储蓄监管当局、州保险专员和联邦商务委员会等,并对这些机构的基本职能进行了阐述,美国联邦当局和州当局的并存使几乎所有银行都受到不止一家机构的监管。在州或联邦层次上,所有有银行都受到其发照当局的监管。如果取得存款保险,则银行受制于《联邦存款保险法案》的某些条例,如果是州非成员银行,则受到联邦存款保险公司的直接监管。如果州银行成为联邦储备体系成员,则美联储是其主要的联邦监管者。另外,银行控股公司或金融控股公司的形成,使银行和银行业机构在母公司一级受到更多一层的监管。此外,随着银行业机构开展非银行业务,它们进一步受到保险、证券或其他监管者的监管；然后,通过分析可以归纳出美国监管体系三个方面的弊病:(1)重复监管,效率降低；(2)真空监管,覆盖率不够；(3)监管部门之间信息交流不畅,监管职责不清晰,没有对监管效果进行实质性负责的部门；最后对美国总统奥巴马2010年7月21日签订的金融改革法案的主要内容进行了概述。
第四章则对我国金融业在此次危机中受到的影响以及从中得到的启示进行了分析阐述。危机对虚拟经济和实体经济都有影响,对我国金融业的影响主要包括了(1)商业银行投资出现损失。(2)外汇储备资产缩水。(3)资本市场震荡加剧；通过总结次贷危机的经验教训,我们从中得到对中国金融业发展的启发,主要有(1)调整外汇储备结构,坚持走多元化战略。比如在外汇储备中适当增加日元韩元等资产、增加黄金储备和实物储备。(2)发展金融创新,处理好金融创新和金融风险的关系。鉴于我国目前的实际情况,继续促进金融创新是非常必要的。因为我国实体经济的发展很需要有一个更完善的资本市场作为其融资平台。但我国的资本市场还很不完善,所以为了保证我国国民经济的持续健康增长,金融创新势在必行。同时我们应该加强金融风险的识别与控制工作。一是金融产品及制度设计要注重风险控制。二是科学推进金融衍生产品业务。发展金融衍生产品应科学地安排顺序,坚持由简单到复杂、从低级到高级、从低风险到高风险的总体原则来进行。三是加强国际合作,提高监控能力。四是加强对银行信贷资产质量的监控。改善现有的信贷抵押制度,有效控制信贷抵押品的价格起伏所带来的系统性风险,提高监测的时效性、准确性和预警性。(3)基于实体经济需要适当运用金融衍生品,不能过度投机。次贷危机的经验教训告诉我们金融衍生品工具过度投机很可能给企业带来的是灭顶之灾。因此,利用金融衍生品工具来套期保值是正确的,但利用金融衍生品工具来投机,特别是过度杠杆化投机,是万万不可取的。(4)改革评级体系,建立公正负责的评级模式。一是改革评级机构的收费模式。改变评级机构向发行人收取评级费用的方式,改由投资人付费或考虑收归国有由政府直接出资,避免由于收费方式的错位带来的不良利益驱动。二是应该要求评级机构定期重审,重新给予证券评级。三是建立和加强对评级机构的监管。四是发展公营背景下的信用评级公司。(5)树立全面监管理念,完善金融监管机制。一是促进监管机构间协调,建立混业监管体系、完善相关法律法规。二是加强对金融创新的全面监管。三是开展国际合作,实施跨国金融监管,为中国争取更大的国际金融话语权。