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在20世纪90年代，大多数非洲股票市场采取了允许资本自由流动，金融改革，并引进计算机技术。这些因素降低了这些市场之间的隔离，并使得对来自世界其他各地新闻和冲击有更多的响应。这引起了增进了非洲区域之间和国际市场之间股票市场的相互影响关系。股票市场之间的相互影响关系（传导关系）的研究是金融经济学中的一个宽广的课题，它涉及到股票市场之间的相互关系的许多方面。本文的研究主要基于非洲股票市场的日度资产收益率的特点和相互影响的关系。截至目前，很少有研究试图确定非洲股市是否，如何以及为什么是相互依存的。因此，本文的研究是基于8个非洲国家股票市场这的些问题，数据期间为2004年至2014年。 为此，本文首先通过采用多元协整框架和VECM方法来分析股票市场之间的长短期关系。之后，本文考察新息在市场之间的传播机制。换句话说，本文使用VAR-EGARCH模型考察是否有联系，涉及到回报或波动性（或两者）。最后，我们通过以下两个步骤研究了这种相互影响关系背后的经济原因。首先我们采用DCC-GARCH模型来提取选定的股市之间的动态条件相关系数，这是用来作为股市之间的相互影响的代理变量。其次，本文把所有可能的“随时间变化的相关性”以两种不同的方式对潜在经济变量回归。其一为混合OLS回归;其二为似不相关回归(SUR)。 基于这些问题的研究，本文考察了金融危机对股市之间的相互依存（影响）关系的影响的一些特点。通过最新的高频数据，并有一个大的时间段，本文提供在发展中经济市场中对股市的相互依存，波动的传输和股市联动性的经济因素的经验证据。此外，本文考察非洲股票市场中影响资产定价的因子的性质。最后，因为对非洲股票市场的研究甚少，本文对这一地区文献做了一些补充。 通过本文的研究，一些结论可以概括如下: 首先，非洲股票市场之间的相互依存（影响）的不仅存在区域之间，也存在于与国际之间。并且这种相互依存（影响）关系随时间变化，特别是在后危机时期更加明显。在每个市场证券的定价因子既有本地因子，也有全球的因素。因为资产价格的变化在每个市场的证券定价受到本市场指数和其他市场价格指数前几天滞后变化的或正或负的影响;这意味着资产定价的不仅是纯粹的受国内的影响，在相当程度上，受国际的影响。这种相互依存（短期和长期的关系）的存在性表明，仅在非洲地区投资多样化来分散风险的是有限的。 其次，在非洲股票市场之间的关系是由于波动溢出效应和收益溢出效应。研究发现这些溢出在某些情况下是单向，在其他一些情形中是双向。基于限制（基准）模型和非限制模型的估计结构证实了在一阶矩和二阶矩上的相互依赖（影响），这意味着资产的定价是由国内和国际的新息影响（因为限制模型被拒绝）。波动的溢出在某些情况下是不对称，这种波动传递的不对称随着市场变得更加开放和相互依存而减小。股市波动率的持续性是非常高的接近于1，对所有市场而言，其衰减一半要六天以上的时间。也即与其他市场相比，非洲股票市场调整冲击是低效。在基准模型中，这种持续性是相对低的，这意味着当市场之间变得更加相互依存则波动的持久性提高。在后危机时期，在收益溢出效应与波动溢出效应都提高了。而波动的持续性在危机后降低，虽然不对称性的程度有增加。这意味着波动对新息的非对称反应是少数的现象，这可能是与危机有关的结果。 第三，股市之间有着更加相互依存的趋势，尤其是在金融危机之后。这个结果得到混合OLS回归和SUR回归分析的支持，这是以时间趋势和以2008年金融危机的虚拟变量正系数所确定。更重要的一点，在除了传染效应，股票市场之间的相互依存的一个显著部分（36％以上）可以由经济因素来解释。这一结果有力地支持了如下假设。一些宏观经济变量在跨国的分离行为往往与股票市场的跨国分离行为有关，从而降低市场的相关性，反之亦然。具体来说，混合0LS回归和SUR回归分析表明，一些变量（双边出口和进口，市场规模差分，市场的波动性，双边汇率波动性，以及在工业增长率差）在随时间变化中显著的与股市之间的相互影响相关。然而，利率差、通货膨胀率差、汇率变动和成交量不能解释股票市场的相互影响（依存）。